投资分析报告

• 教育行业：年报季收官，建议聚焦质优成长股－周报
  本期广证恒生新三板教育指数上涨0.66%，领先三板成分指数1.24 个百分点，领先三板做市指数2.11 个百分点。本期新增新金宝威、环球优学2 家挂牌企业。
• 教育行业：山证教育行业周报
  截至 2017 年 4 月 17 日，随着教育行业整体的高速增长，行业 整体估值水平逐渐降低。总体来看新三板教育行业为28.11倍PE,。 A股教育行业估值较高为41.37倍PE。值得注意的是A股市场PRE-K 板块利润增速较快。新三板留学行业估值高，利润增速也快，职业 以及幼教利润增速明显且估值较低。目前，我们看好 A 股幼教行 业、新三板幼教以及职业教育细分板块，随着市场进一步企稳， 2017 年婴儿潮的爆发，教育行业有望站上风口，建议重点关注教 育板块。
• 教育行业：商誉－并购中的“达摩克利斯之剑－专题报告之六
  商誉。实践中，商誉=购买企业支付对价的公允-被购买企业的可辨认净资产的公允，商誉一般产生于非同一控制下的企业合并。
• 教育行业：业绩分化加剧，聚焦质优成长股－新三板2016年年报点评
  新三板教育行业正从超高速增长逐步回落至较快速增长新常态，业绩分化加剧，强者恒强，建议投资者结合当前确定性较高的Pre-IPO 投资策略，聚焦质优成长股。
• 教育行业：龙门教育2016年实现快速增长
  龙门教育 2016 年净利润同比增长 44%。2017 年 4 月 12 日，龙门教育公告 2016 年年报，全年实现收入 2.4 亿元，同比增长 60%；归 母净利润 7,029 万元，同比增长 44%。（ 1）西安全封闭校区(中高补、高 一高二)培训学生同比增加 5,809 人，培训费收入增加 5,504 万元，高三 重点班一本上线率 53%，二本上线率 94%，中考部上线率 92%，规模和 教学质量同步提升；（2）新增 K12 课外辅导业务，从区域转战全国，并 实现 O2O 远程直播互动教学，同期培训学生超过 500 人，已覆盖 12 个 城市，开设 56 个校区，增收 2,100 万元；（ 3）多元化销售渠道布局驱动 教辅软件业务增收 1,319 万元
• 教育行业：“双巨头好未来、新东方的财报透露了什么－点评报告
  目前好未来市值96 亿，新东方市值102 亿，K12 教培业务内生增长强劲带动“双巨头”股价屡创新高。报名人数的增长是好未来和新东方K12 教培收入的增长的主要动力，ASP 增速有限。好未来在核心城市仍能实现翻倍的收入增长，体现强大的品牌效应，未来双师课堂在核心城市的拓展可进一步满足旺盛的需求。