2021年第二季度，中国消费品零售总额增长强劲。这一优异表现得益于我国人均可支配收入的稳步攀升、以及一系列消费刺激政策的深化落实。报告期内，受零售市场积极向好的提振，我国人均消费支出也呈现快速上升。中国消费品及零售行业已成为推动国民经济增长的主要动力，这一优异表现主要得益于良好的社会经济条件以及政策红利。受新冠疫情影响，零售业态发生变化，预计将显著影响零售行业未来发展。

10 月份，社会消费品零售总额40454 亿元，同比增长4.9%；比2019 年10 月份增长 9.4%，两年平均增速为4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额37057 亿元，增长 6.7%。扣除价格因素，10 月份社会消费品零售总额同比实际增长1.9%。从环比看，10 月份社会消费品零售总额增长0.43%。1-10 月份，社会消费品零售总额358511 亿元， 同比增长14.9%，比2019 年1-10 月份增长8.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 323128 亿元，同比增长15.1%。

出口增长高光延续，海运改善助推长牛：2021 年 1-9 月我国出口贸易规 模达到12.78 万亿元，同比增长22.6%，创历史同期新高，连续两月超出 市场预期，家用电器1-9 月出口增长20.2%。上半年我国出口国际市场份 额同比提升0.9 个百分点至14.6%，1-9 月跨境电商进出口同比增长达 20.1%。中国的制造优势和疫情管控让国货出海占据先机，展望2022 年，海外复工复产稳步持续，海运清关边际改善将持续助推中国出口业 务成长。

本周（11.08-11.12）申万休闲服务指数相对于沪深300 下跌0.31%，商业贸易指数相对于沪 深300 下跌0.78%。申万休闲服务指数（801210）上涨0.64%，申万商业贸易指数 （801200）指数上涨0.17%，沪深300 指数上涨0.95%。在申万28 个一级行业指数涨幅排 行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第23 位/第26 位。休闲服务个股方面，本周表现较好 的个股为：新华联（+21.39%）、国旅联合（+18.23%）、首旅酒店（+15.61%）；跌幅较大 的个股为：海航创新（-5.52%）、科锐国际（-3.42%）、中国中免（-3.13%）。商贸零售个 股方面，本周涨幅较大的个股为：萃华珠宝（+22.20%）、金一文化（+11.11%）、国光连 锁（+10.44%）；跌幅较大的个股为：汇嘉时代（-5.66%）、百联股份（-5.39%）、南极电 商（-4.45%）。

2021 年直播电商仍将保持高速发展，随着快手和抖音电商基础设施的持续完善，在玩法端、流量端等多维度全面升级，我们预计今年Q4 电商大促期间快手和抖音直播电商实现的GMV 仍将保持快速增长，直播电商产业链参与者预计将在电商大促中全面受益。

2021 年10 月我国社会消费品零售总额同比+4.9%，增速较9 月提升0.5 个 百分点，较2019 年同期+9.4%，两年平均+4.6%。扣除价格因素，较2020 年 同期实际+1.9%，较2019 年同期实际+6.6%。环比看，10 月社会零售消费品 总额较9 月增长0.4%。多点散发本土疫情对部分地区消费市场产生一定影 响，但在节假日消费、网络购物促销前移、通讯器材新品销售等因素带动 下，全国市场销售保持恢复态势。其中，商品零售增速加快，同比+5.2%， 餐饮收入增速再度回落，同比+2.0%。

国家统计局于11 月15 日正式发布2021 年10 月社会消费品零售数据。 2021 年10 月社会消费品零售总额40454 亿元，同比增长4.9%，比2019 年10 月份增长9.4%，两年平均增速为4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额37057 亿元，增长6.7%。扣除价格因素，10 月份社会消费品零售总额同比实际增长 1.9%。从环比看，10 月份社会消费品零售总额增长0.43%。

相较9 月，10 月份社零持续小幅度回暖。1—10 月份，社会消费品零售总额358511 亿元，同比增长14.9%，较前值回落1.5 个百分点。10 月份社会零售品总额为4.05 万亿元，单月同比增长4.9%，较前值回升0.5 个百分点，比2019 年10 月增长9.4%，两年平均增速为4.6%。从环比看，消费品零售总额环比增长0.43%。

Q3 营收增长2.8%，归母净利下降8.1%，现金流稍有下滑：去除因重组而口径不同的天山股份后，我们重点关注的56 家建材行业上市公司前三季度共实现营业收入4212.8 亿元，同增16.3%；归母净利润625.9 亿元，同增11.8%，经营活动净现金流415.3 亿元，自由现金流407.9 元，同增2.9%。Q3 营收1515.0 亿元，同增2.8%，归母净利210.2 亿元，同减8.1%；经营现金流176 亿，同降22.6%，自由现金流112.6 亿元，同降45.5%。环比来看，营收、利润、现金流情况均有不同程度下滑，建材行业压力仍较大。

与社零增速趋势相同，双十一期间全网GMV 增速企稳；受需求及大促方式影响， 双十一当日销售持续下滑，但ASP 有所提升。根据星图数据：1）双十一期间，全 网实现GMV9523 亿元，同比+13.4%，与社零缓中趋稳相对一致，增速略有下降。 2）双十一当日，全网实现GMV3136 亿元，同比-5.5%，自2020 年双十一头部平台 天猫、京东“双十一”采用两次预售、两次爆发（11.1-3/11.11）模式之后，当日交 易额再次同比下降。与2020 年同比拆分量价，2021 年双十一当日包裹数量同比 -12.6%，ASP 同比+8.2%。

统计局发布1-10 月社零、地产数据：1）社零方面，1-10 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+14.9%、+18.4%、+20.5%、+16.7%、+38.1%、+17.4%；其中，10 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+4.9%、+2.4% 、+11.5% 、+7.2%、+12.6%、+6.1%。2）地产方面，1-10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-6.8%、+16.9% 、+7.1%、+9.3%；其中，10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-33.9%、-21.3% 、-24.1%、-3.2%。