投资分析报告

• 计算机行业：文心一言，技术与能力拆解－专题研究
  文心一言（ERNIE Bot）是基于文心大模型技术推出的生成式对话产品，由百度于2023 年2 月7 日正式宣布推出，预计3 月问世。文心一言的底层技术基础是文心大模型。文心一言的底层逻辑是，通过百度智能云提供服务，吸引企业和机构客户使用API 和基础设施，共同搭建AI 模型、开发应用，实现产业AI 普惠。我们从技术和架构角度对文心大模型和百度智能云进行了拆解分析，类比已有的文心大模型应用展望了文心一言可能的能力，并探究了搜索引擎+API+生态融合的可能应用方式。截至2023 年2 月25 日，已有超450 家企业宣布加入“文心一言”生态圈。
• 通信行业：ChatGPT需要何种算力基础设施？－专题研究
  ChatGPT 引发高算力需求，关注云基础设施/光模块/IDC/运营商投资机遇 2023 年2 月以来，Open AI 开发的AI 应用ChatGPT 使得AIGC 关注度显 著提升。我们认为AIGC 等技术的应用背后离不开庞大的算力支撑，将会推 动算力基础设施升级换代，据Lambda，GPT-3 的完整训练成本将达到每次 466 万美元。在AIGC 加速商业化的过程中，通信多板块有望获益：1）AIGC 对于算力的消耗呈指数型增长，将推动光模块/服务器/交换机等云基础设施 板块技术升级，CPO/硅光/液冷等新技术应用提速；2）运营商/IDC 作为算 力基础设施的提供方，配置价值凸显。建议关注：紫光股份、中兴通讯、中 际旭创、数据港、光环新网、中国移动(A 股)、中国电信(A 股)、亿联网络。
• 文化传媒行业：新一轮内容生产力革命的起点－AIGC深度报告
  复盘AIGC算法迭代：竞争中发展，模型开源及商业化推动应用破圈。2017年推出的Transformer架构的并行训练优势奠定了大模型训练的基础，以GPT为代表的预训练模型，通过使用无标注数据预训练及微调，缓解了标注数据不足的问题，并不断提升参数量级及模型通用性，ChatGPT在此基础上加入了利用人类反馈强化学习的训练方法。扩散模型取代GAN成为图像生成领域的主流模型，CLIP模型推动跨模态生成技术的发展。GPT3的商业化及CLIP及Stable Diffusion模型的开源推动文本生成、文生图产品化的浪潮。谷歌、Meta持续探索文字生成视频领域模型。
• 计算机行业：数字中国建设规划落地，重申数字经济投资机遇
  重申数字中国建设重要地位，规划具备统领性与全局性。《规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。面对国际环境日趋复杂、世界经济陷入低迷、经济全球化遭遇逆流等诸多挑战，坚持创新驱动、实现科技自立自强、推动高质量发展是“十四五”期间的重要目标，也是应对以上挑战的破局关键。《规划》同时指出，要将数字中国建设的各项任务落到实处，通过加强组织领导、健全体制机制、保障资金投入、强化人才支撑、营造良好氛围等稳步推进数字中国建设工作。《规划》从国家发展战略、经济驱动引擎层面强调数字中国建设的重要地位，对数字中国相关工作制定了全局安排，具有统领性作用。
• 计算机行业：GPT4展望，多模态，CHATGPT下一站－点评报告
  GPT4 有可能是一个多模态模型，可用于图像等领域。根据The Seattle Times 新闻报道，GPT4 可能是一个很像ChatGPT 的系统，只生成文本；或者它也可以把图像和文字结合起来。一些风投机构和微软员工已经看到了它的运行情况，但是OpenAI 还没有确定新系统是否会发布涉及图像的功能。此外，根据财富杂志报道，OpenAI 也确实在开发一款通过文字能生成视频的AI 模型。
• 关注数字中国建设顶层规划_数字经济监管双周观察20230227
  夯实数字中国建设基础，包括两个方面，一是基建（硬件），二是资源流通（软件）。具体来看，一方面是打通数字基础设施大动脉：加快5G 网络与千兆光网协同建设，深入推进IPv6 规模部署和应用，推进移动物联网全面发展，大力推进北斗规模应用。系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。整体提升应用基础设施水平，加强传统基础设施数字化、智能化改造；二是畅通数据资源大循环：构建国家数据管理体制机制，健全各级数据统筹管理机构。推动公共数据汇聚利用，建设公共卫生、科技、教育等重要领域国家数据资源库。释放商业数据价值潜能，加快建立数据产权制度，开展数据资产计价研究，建立数据要素按价值贡献参与分配机制。
• 通信行业：夯实数字经济底座，运营商价值有望重估－深度报告
  2022 年我国数字经济规模预计达到50 万亿元左右，占GDP 比重将超过 41%，预计2025 年数字经济规模将超60 万亿元。电信运营商是我国数字 经济建设的核心力量，其本身也将收益与数字化浪潮。 证监会于2022 年底和2023 年开年的两次会议中均提要探索建立、完善具 有中国特色的估值体系；上交所在对未来工作安排中提及“服务推动央企 估值回归合理水平”。我们认为：运营商作为通信产业的央企，将大概率 受益于中国特色估值体系，估值有望提升。
• 科技行业：从《数字中国建设整体布局规划》看科技产业投资机遇－前瞻研究行业科技产业重大事项点评
  近日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》）。《规划》从数字基础设施、数据要素、平台经济、数字技术等方面为我国数字经济发展提供远期目标。从全球科技市场来看，以ChatGPT 为代表的人工智能等新技术在全球范围内持续超预期，而国内科技板块随着经济的持续复苏，基本面亦有望逐步改善。我们认为，《规划》的发布体现了数字化、智能化对经济发展的重要性，对科技产业的投资带来更多的政策支撑。从投资维度，我们建议重点关注：1）与底层算力、数据要素相关的数字基建板块；2）与数字经济场景密切相关的信创以及基础软硬件板块；3）深度参与数字经济发展以及AI 等新技术的互联网平台经济公司等。
• 通信行业：从安全视角看运营商云计算及光芯片产业机遇－深度报告
  全球公有云市场持续扩张，IDC预计2026年规模超万亿美元。从全球范围来看，2021年公有云市场规模达3,307亿美元，同比+32.4%。其中，2021年IaaS和PaaS市场规模同比增长约40%，SaaS市场规模同比增长超20%。根据Forrester预测，2026年全球公有云市场有望达1万亿美元，对应2021-2026年全球公有云市场规模CAGR约25%。预期中国公有云市场增速高于全球增速。根据IDC，2021年中国公有云市场规模达275.2亿美元，IaaS、PaaS、SaaS占比分别为62%、15%、23%。根据IDC预测，2022-2026年，中国公有云市场会以复合增长率30.9%继续高速增长，增速高于全球公有云25%的增速预期。IDC预计到2026年，中国公有云市场规模将达到1057.6亿美元，中国公有云服务市场的全球占比将从2021年的6.7%提升为9.9%。