投资分析报告

• 金属及材料行业：新旧需求增长快，结构性矛盾突出－镍深度报告
  总体上看，镍供需格局从去年供应不足转向供给小幅过剩，结构上表现为NPI过剩而电池用镍短缺。供应端由于印尼政府对镍铁和镍生铁出口拟议税收/禁令政策的影响存在较大不确定性，而各国政府和企业的ESG政策也会对NPI转产高冰镍带来潜在风险，硫化矿增量也因俄乌冲突增加了较大不确定性，因此供给虽有过剩却难言宽松。当前在不考虑NPI转产高冰镍情况下，电池用镍缺口约有16万吨，而乐观预计转产量仅约10万吨，因此镍豆、镍粉溶解制硫酸镍难以避免，交易所库存仍有进一步下降空间，但降速趋缓。
• 钢铁行业：1－2月粗钢同比－10％，3月吨钢毛利环比回升－月度报告
  1-2 月粗钢产量15796 万吨，同比-10%；生铁产量13213 万吨，同比-10.8%。1-2 月钢材产量19671 万吨，同比-6%；钢材表观消费量18186.3万吨，同比-3.78%。1-2 月国内钢材出口823.4 万吨，同比-18.8%；进口220.7 万吨，同比-7.66%。净出口602.7 万吨，同比-22.23%。
• 金属行业：海外局势扰动供给，国内基建有所发力－月报
  普钢综合价格指数环比+1.35%；基建发力下需求稍有回暖，建筑钢材日均成交量同比+27.41%；供应受限于冬奥会、残奥会和两会等影响，粗钢产量同比-10.00%，库存处近三年低位，原材料上涨压力下毛利下行。稳经济背景下供给端限制可能有所松动，需求上仍需继续关注稳经济效果，长期看需关注成长型特钢领域。
• 有色金属行业：俄乌冲突持续，金属板块高位震荡－月报
  3 月，上证综指下跌6.07%，有色板块下跌12.54%，在30 个行业中排名倒数第三，表现较弱。有色子行业中，黄金（0.21%）、镍钴锡锑（-9.66%）、铅锌（-10.04%）、铝（-12.10%）、稀土及磁性材料（-14.82%）、锂（-16.96%）、其他稀有金属（-17.00%）、铜（-19.00%）、钨（-20.22%）。
• 电解铝行业：“二十倍的美铝是如何修炼成的？－深度报告
  美铝股价过去两年涨幅接近20 倍。2020 年3 月15 日以来，海外央行大放水，美铝和世纪铝业股价持续上涨，截至2022 年3 月29 日，美铝和世纪铝业区间最高涨幅分别为18 倍和9.4 倍，相对标普500 最高收益也高达7.1 倍和3.4倍。复盘美铝和世纪铝业，两者股价跟铝价周期一致，但领先于铝价开启和结束。
• 有色钢铁行业：新能源汽车用铜知多少？－行业基础数据系列报告①
  电动汽车以运用电能为主，全方位增加铜的使用量。电动汽车以运用电能为主，因此用铜增量主要来自动力电池、高压线束、电机等电气系统，此外，充电桩的建设也将推动铜材需求。出于提高效率、用电安全等方面的考虑，新能源汽车对铜材的性能也提出了更高的要求，锂电铜箔、电磁扁线、高压线束、连接器等铜材将迎来更广阔的市场空间。