9 月，石化行业生产继续增长，炼油利润大增，成品油市场整体表现火热，国际油价上涨传导至国内，成品油价格两次上调。具体来看，石油加工、炼焦及核燃料加工业规模以上工业同比增长 7%；加工原油 5649 万吨，同比增长 9.4%；汽油产量同比上涨 2.8%，柴油产量转负为正；进出口方面，汽油出口同比上涨127.8%，柴油出口同比上涨 43.6%，煤油出口同比上涨 51.6%。需求方面，汽车行业低迷等因素导致汽油消费量呈持续下滑态势，工业疲软，继续压低柴油消费；投资方面，石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资额继续增长，累计同比增长 15%。

8 月份，化工行业运行整体依旧缓慢，工业增加值增速回升后逐步放缓；1～8 月，化学原料和化学制品制造业工业增加值同比增长 4.3%；出厂价格指数总体延续上年末下滑趋势，8 月续跌，8 月化学原料和化学制品制造业出厂价格指数为 95.4 点；行业投资增速有所回落，1～8 月化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比增长 7.9%；化工行业营收增速止增转降，利润终结增长开启下滑走势，1～8 月行业利润同比大幅减少 13.1%，较 1～7 月扩大1.5 个百分点。

营收增速略有回落，但毛利率、净利率仍处历史高位：2019 年前三季度，基础化工行业实现营业收入13466.4 亿元，同比增长5.75%，实现归母净利润866.3 亿元，同比减少9.98%。行业毛利率为17.05%，同比减少3.22个百分点，净利率为6.79%，同比减少1.38 个百分点，受宏观经济下行压力及贸易战等影响，基础化工行业营收增速、利润率均有所回落，但当前整体毛利率、净利率仍处于近十年来较高的位置，基础化工行业整体盈利能力依旧保持良好。另外，行业期间费用率同比略微上升，其中管理费用率同比上升0.22 个百分点至5.44%，销售费用率同比上升0.19 个百分点至3.86%，财务费用率同比上升0.12 个百分点至1.90%，三项期间费用率合计同比上升0.51 个百分点至11.20%。

自 2016 年开始，功效护肤开始走入美妆人群的视线，在随后的几年迅速发酵，当前位列美妆消费者购买关注度第一的位置。本文通过剖析功效护肤崛起的逻辑并预判未来的成长空间，探寻功效护肤风口上潜在投资机会。 

受宏观经济下行以及下游需求不足等因素影响，化工产品价格回落幅度较大，行业收入、利润增速亦呈现下滑态势，行业景气仍在下行。三季度中信基础化工板块整体毛利率为19.86%，同比下降2.24 个百分点，盈利能力连续八个季度下滑。2018 年下半年以来，化工行业固定资产投资增速开始出现上行，且多为龙头企业扩产。未来行业供给面预计将逐步宽松，集中度进一步提升。未来化工行业需求面仍存在下行压力，难有整体性投资机会，未来行业投资的机会以结构性机会为主。