国内品牌因品牌力、产品力及模式创新不足，导致需求外流明显，2016 年消费表现乏力。目前行业整体来自需求端实质性的恢复拉动不强，但高端消费受人民币贬值及三公消费约束降低，从去年 Q4 开始有所回暖，因此，在此背景下，定位高端差异化调性强的品牌或将有所受益。同时，针对未回暖的中低端消费，则需综合零售运营能力、供应链整合能力及全渠道精细化管理能力择优选择高性价比品牌。

行情回顾：春节后第一周大盘呈上行走势，全周沪深 300 指数上涨 1.46%，创业板指数上涨 1.49%，纺织服装行业全周上涨 2.05%，表现强于沪深 300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨 2.37%和 1.64%。个股方面，转型及预期转型股表现较好，我们覆盖的跨境通取得了不错收益。

中国纺织服装在经历了 2011-2013 年行业低迷期的衰退之后，近几年迎来一轮新的并购潮。从 2012 年开始并购交易金额迎来显著提升，并购数量一路飙升至 2015 年 123 件。2016 年交易总金额达 231 亿人民币，平均交易金额约 5 亿元，继续触碰新高。海外并购作为从跨国产业价值链低端向高端迈进的捷径，近来已经成为并购浪潮中的新风向。海外并购数目在 2012 年之后增长迅速，交易金额总体处于上升态势，从 2012 年 20.4 亿人民币升至 2016 年 82.57 亿，规模增加了三倍。

行情回顾：节前一周大盘呈调整走势，全周沪深 300 指数上涨 0.29%，创业板指数下跌 0.21%，纺织服装行业全周上涨 0.90%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 0.66%，品牌服饰板块上涨 1.23%。个股方面，转型及预期转型股表现较好，也有部分前期涨幅较大的个股出现了回调。

上周（2月6日~2 月10日），上证综指上涨 1.80%、深证成指上涨 1.81%。纺织服装板块上涨 2.37%，其中纺织子板块上涨 2.40%，服装家纺子板块上涨2.35%。纺服板块重点个股涨跌幅前三位梦洁股份、新澳股份、摩登大道（23.05%、9.00%、8.49%）；后三位太平鸟、青岛金王、森马服饰（-11.08%、-1.36%、-0.61%）。

33 家纺织服装企业公告业绩预增。我们对纺织服装板块 2016 年业绩前瞻进行了整理，共计 57 家公司先后发布了 2016E 业绩预告，33 家预告业绩增长，5 家预告业绩持平/下滑（+5%~-10%），19 家预告业绩下滑；在 2016 年三季报之后更新业绩预告的企业中， 15 家预告业绩增长，6 家预告业绩下滑或亏损。

宏观数据：1月纺织纱线、织物及制品出口金额为 958,434.20 万美元，同增1.42%；同期，服装及衣物附件出口金额为 1,432,011.20 万美元，同降 2.46%。价格指数：叠石桥家纺内销价格指数 1 月 13 日为 93.01，较上周价格下跌 0.03；柯桥纺织价格指数 1月23日为 104.93，较上周下跌 0.36；盛泽丝绸价格指数2月10日为 102.40，较 1 月 20 日下跌 0.07；海宁皮革价格指数1月27日为99.53，较上周价格上涨 0.90。

核心观点：行业内数家优质公司陆续挂牌，我们持续推荐次新股超市场预期组合。此外，纺服行业公司已经经过了两年多的转型，部分公司转型新业务将逐渐出业绩；IPO 审批加快，预计部分公司控股权转让加速运作，建议增持开润股份/太平鸟/朗姿股份/凯撒文化/南极电商/孚日股份。1）次新股超市场预期组合：开润股份/太平鸟；2）转型出业绩组合：朗姿股份/凯撒文化/南极电商/孚日股份/贵人鸟；3）控股权转让组合：上海三毛/希努尔/乔治白。控股权转让受益标的：华升股份。