投资分析报告

• 家用电器行业：复盘厨电黄金十年，展望成长新驱动－专题研究
  在经济快速增长、城镇化持续推行的背景下，地产蓬勃发展以及消费升级红利为厨电的成长提供了土壤；居民消费能力（尤其是以经济偏发达地区）的提升也为厨电需求刚性的上升给予了充足的养分。国家统计局与中怡康数据显示，2018 年商品房住宅销售面积达14.8 亿平米，相比十年前增长1.5x，城镇、农村居民油烟机保有量达到73.7、20.4 台/百户，相比十年前分别增长6.8、11.9 台/百户；零售均价达到3,189 元，相比2011 年的1,953 元年均复合增速达到7.3%。
• 家用电器行业：消费新趋势观察，细分市场的崛起－深度研究
  中国消费市场正在发生的新变化，随着消费者越来越理智与成熟，各个子行业的细分市场化的趋势正在崛起！进入到存量竞争时代，定位目标客群更精准的品牌将获得结构性的增长，这意味着小企业重新获得了挑战市场的机会，同时也意味着原先认定护城河很宽的龙头企业并非能稳坐钓鱼台，而这个也许是下一个十年，中国所有消费行业所遇到的机遇与挑战！
• 家用电器行业：龙头推进促销，格局改善可期－空调行业研究报告
  上篇报告我们重点预判空调短期需求，本篇聚焦竞争格局，基于近年行业集中度有所下降、历史规律与当前形势，我们看好龙头份额迎来回升。
• 家电行业：格力适度降价份额提升，弱需求下格局趋紧－2019年9月淘宝数据跟踪与解读
  9月空调线上销量增速回落至个位数水平，但线下需求则继续环比回暖的趋势。19Q3以来线上线下增速表现出现反转，预计为网批增速回落以及线下促销力度加大等多因素导致。整体来看，19Q3空调整体需求仍保持基本持平或低个位数增长的基调，环比基本平稳。厨电销量增速继续19年以来的波动好转，但行业均价继续同比下行。
• 家用电器行业：低基数带动9月空调内销反弹，冰洗厨电终端零售低迷
  空调出货端：9 月空调内销同比上涨8.11%，出口同比上涨8.1%；9 月CR4 内销市占率同比提2.9 个pcts。根据产业在线披露，2019 年9 月空调行业产量989 万台，同比增长9.12%，销量971 万台，同比增长8.1%；其中内销667 万台，同比增长8.11%，出口304万台，同比增长8.1%。我们分析9 月内销增长的主要原因：一是去年整体基数小，2018年下半年行业在库存压力下，出货端大幅收缩回调，导致今年9 月实现增长的压力减缓；二是企业在终端市场竞争依旧很激烈，尤其是美的进攻步伐一直没有停下来，从年初到现在都在积极抢占市场，8、9 月美的安装卡增速也维持高位，一定程度上带动了大盘。出口方面，9 月继续稳定增长，主要是占据中国出口20%份额的北美市场启动；其他主力区域亚洲整体平稳；欧洲暴热终端库存消化有效果，对于明年利好，非洲和南美此涨彼消。