The State Enterprises Sector is comprised of 55 companies of which 43 are wholly owned, eight are majority owned and four in which GORTT has a minority shareholding. These entities operate in the gas and oil industry, banking and financial services, manufacturing, transport and communication, tourism, agriculture, information technology and the provision of social services. As at March 31, 2018, the State Enterprises Sector expended $1,315.8 million on various projects and has projected an estimated amount of $2,227.1 million to be utilised for the remainder of fiscal 2018. Of this amount, NGC is expected to utilise $384.4 million. The projected In fiscal 2017, GORTT’s equity holding in the State Enterprises Sector totalled $13,901.4 million with a Return on Capital Employed (ROCE) of 3.1 percent. This Sector also contributes to the economy through foreign exchange earnings, employment, dividend payments and taxes.

保险公司盈利水平由三差决定： 即死差（实际死亡率与预定死亡率之差）、费差（实际费用率 与预定费用率之差）、利差（实际投资收益率与预定利率之差）等因素。

非银板块当前影响股价的主要因素均有显著变化：政策方面，科创板进入“读表”阶段，监管环境、政策环境有望转暖；保险减税降费政策在时间上、力度上均大幅超预期，监管态度有望对冲基本面短期压力。流动性方面，监管从 4 月底中性偏紧的态度有望回归松紧适度的状态，但受制于内外部因素（通胀、外汇）压力，短期内相关节奏和力度可能相对温和。

目前，金融科技企业被普遍认为是，将大数据、云计算、人工智能等技术运用到金融存贷汇业务中、通过环节优化与服务创新提高金融效率的企业。在本研究报告中，金融科技企业主要针对从事消费信贷以及互联网理财的金融科技企业；品牌营销包括金融科技企业进行的品牌类活动、投放的效果类广告、贷款超市合作等；品牌营销的对象聚焦在C端用户，不包括B端客户。

在中美贸易局势未明情况下国内经济仍存在不确定性，同时近期市场对流动性风险担忧情绪加重，受此影响市场情绪波动有所加剧。需要注意的是，尽管包商事件释放金融供给侧改革不断推进的信号，但监管层亦表态将加大中小银行发展支持力度，并且运用多种货币政策工具以保证银行体系流动性的合理充裕，有助于中小银行信用风险化解的稳妥推进，未来一段时间关注市场流动性以及信用风险情况

5 月底企业所得税年度汇算清缴对基础货币有一定回笼效应，意味着进入6 月份银行体系流动性水平进一步降低，流动性环境偏弱。而季末月扰动资金面的因素较多。

期市场对流动性风险的担忧情绪加重，受此影响，市场波动或加剧。但我们认为银行板块稳健的基本面表现以及较低的估值水平（对应19 年0.83xPB）将对股价形成支撑，板块防御性凸显，继续看好板块相对收益。需要注意的是，包商事件释放出金融供给侧改革进程加快的信号，在此背景下行业格局分化趋势将更为显著，未来一段时间关注中小银行潜在的信用风险暴露情况，及其对市场流动性可能带来的影响。个股推荐基本面表现优异、负债端稳健防御性强的大行和招行 。