1 月 18 日，国家统计局发布社消数据：2017 年 12 月社会消费品零售总额为 3.47 万亿元，同比增长 9.4%，增速比 11 月下降 0.8 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.64 万亿元，同比增长 6.8%，增速比 11 月下降 1.1 个百分点。2017 全年，社会消费品零售总额为 36.63万亿元，同比增长 10.2%，增速较 2016 年下降 0.2 个百分点。社消增速略低于预期。

2017年12月乘用车市场零售274.55万台，同比增长1%，环比11月增长11.4%，销量同比增速较低。在我们监测的9家车企里，有不少车型平均成交价格依旧稳定甚至略有提升，销量情况分化：吉利汽车销量增速依然较高且价格稳定；广汽集团价格稳定，但由于同比基数高增幅回落；上汽集团、长安汽车价稳销量小幅增长；长城汽车价格稳定，销量同比为负；华晨宝马价格稳定销量同比增幅明显；比亚迪汽车销量依旧小幅下降；江淮汽车和江铃汽车均处于销量降幅较大的态势。

汽车行业跑输大盘，子板块呈普跌态势。12月份，全部A股涨跌幅为-2.54%，汽车行业涨幅为-5.98%，整体上大幅跑输大盘3.44个百分点。行业子板块出现了全面下跌情况，汽车整车板块跌幅最小，为-3.58%，汽车服务板块跌幅最大，达到-8.04%。

本周我们重点关注涨价逻辑下的投资机会。尽管 CPI 上涨带来超市同店增长，但渠道同质化使其较难通过被动涨价带来盈利能力提升；相比必选基础消费品，可选消费品牌涨价带来的业绩弹性更大。

“新零售”一经提出随即引发广泛关注，探究其出现的深层原因，背后实际上是商贸零售回归本质的大趋势：新零售解决方案正是通过线上线下短板互补、优势共担来追求消费者与商家的利益双赢。 

生鲜超市渠道覆盖率提升是大势所趋，生鲜销售能力强、供应链管理出色的超市企业有望获得更多的市场份额。国内超市企业相对国外费用率优势明显、毛利率提升空间巨大，同等毛利水平下净利率有望达到 5%。而轻资产模式转型有望进一步打开超市企业净利率提升空间。从估值角度看，沃尔玛快速扩张期 PS 最高曾达 1.9 倍，PE 最高曾达 51 倍，相比之下，国内快速扩张的超市龙头估值仍有提升潜力。

新零售是互联网企业主导的颠覆更迭，其产生新的市场空间将是线上 5 倍以上，新的万亿级别企业将从中诞生。新零售核心是满足消费者更高质、更高效、更高频的新需求，超市行业成为当前主要战场，带动行业集中度大幅提升。

在当前新零售产业变革加速期，我们希望通过本篇报告：阐述对零售产业变革方向与节奏的判断，详细分析看好百货股的逻辑，同时以新视角再次回顾近年来中国商业物业总量和结构上的变化趋势，为梳理 2018 年产业整合和二级市场投资机会提供参考。 

随着智能手机行业进入存量阶段，为吸引消费者换机，终端厂商不断为手机增添创新功能，使得整个行业趋向高端化和集中化。2017 年发布的 iPhone X 达到了目前技术所能实现的巅峰，我们预计 2018 年 iPhone新品将继续沿用 iPhone X 设计形态，这为未来一段时间的创新指明了方向。