投资分析报告

• 轻工制造行业：家具或迎景气修复，生活用纸受益浆价下跌－2019年下半年投资策略
  今年地产有两个趋势值得关注，第一是下半年住宅竣工交房有望修复，第二是住宅精装比例持续提升。家具企业的 C 端、B 端业务均将受益，定制家具企业中，推荐零售能力较强、整装卡位带来业绩增量、大宗业务盈利能力较强的欧派家居。软体家具受益原材料 TDI 价格中枢下行，推荐海外具备产能以及管理红利、渠道红利持续释放的顾家家居。
• 美克家居引领家居消费新体验,美好生活从住开始-美好生活系列之一
  本报告旨在通过解读“高端消费体验化”的发展趋势以探索我国人民为追求美好生活这一背景下的投资机会。本篇为我们美好生活系列研究报告之一，我们首先以“住”为主题深入研究。
• 轻工制造行业：聚焦中报关注造纸边际，紧握必选布局家具－月观点
  下半年开启，资本市场对中报关注度提升，行业景气度判断：家具零售类公司Q2 环比略弱于Q1，但工程ToB 类企业预计收入可能超预期；必选消费品公司业绩维持平稳板块比较优势凸显，预计中顺洁柔受益浆价下行利润有望超预期；文化纸企业浆价下行纸价平稳，Q2 利润同比预计好于Q1；包装受损于贸易摩擦预计边际景气度回落，劲嘉股份依然稳健增长。 展望Q3，继续紧握必选消费品（中顺洁柔，晨光文具）的同时重视具备安全边际的劲嘉股份兑现新型烟草的成长机遇，家具由于低基数叠加新模式景气度有望环比转上值得左侧布局，浆价触底后叠加Q3 末文化纸旺季有望催动太阳纸业估值回归，低成本原材料布局与扩张计划提供成长动力。
• 轻工行业：关注竞争格局，把握核心资产－2019下半年投资策略
  沪深300上涨27.1%，申万轻工制造行业指数上涨14.1%，在28个申万一级行业中排名第22；分子行业来看，包装及文娱用品子行业指数分别上涨15.4%和28.7%，表现优于其他轻工子版块。
• 轻工制造行业：精准定位市场需求，渠道发力铸造龙头－海外龙头成长复盘系列之家得宝
  家得宝是目前全球最大的家居装饰商之一，股价自 1981 年上市至 2019 年6 月末涨幅高达 593 倍（同期标普 500 指数涨幅 24 倍）。我们认为 DIY 文化与高速渠道拓张奠定了家得宝发展的领先优势，优质低价产品与高水平服务进一步巩固公司护城河，助力公司营收、业绩高增长。渠道数量与质量仍是当前我国家居企业的重要护城河之一，建议关注欧派家居、尚品宅配、顾家家居。