Although automobiles have continued to develop, the architecture has not changed much. New requirements and the ever-changing dynamics of mobility will drive the shift to ECMs.

A new revenue model that defines how a company creates and capitalizes economic value, typically impacting its value proposition, product offering, operational strategies, and brand positioning

前期我们在整车投研框架《总量、变局、变革》中提出：汽车行业制造属性逐步下降，消费与科技（电动&智能）属性提升，但科技属性中期维度差异化较小，当前整车厂将重点靠消费属性提升市占率。在零部件投研框架《价与量，升级与破局》中再次强调了汽零的成长路径相对前期（20年）不管在量（客户）的逻辑还是在价（单车价值量）的逻辑均发生显著变化，价的维度主要是消费属性强化使得汽车配置升级从而推动单车价值量提升，重视具备显现消费属性的汽零赛道。

车市回暖驱动2021 全年业绩复苏，但4Q21 显著承压1、2021 年营收、利润均同比提升。2021 年我国乘用车批售同比+6.7%，28 家已披露业绩公司中营收/扣非归母净利实现同比增长的占比分别达100%/93%，业绩增长的主要原因普遍为主要客户市占率提升、市场开拓取得成效、产品结构升级等，整体上板块全年业绩走势受车市复苏提振。

2021 年11 月以来锂盐价格持续拉涨造成电池端较大成本压力。3 月中旬以来，国内新能源车企普遍进行第二次价格上调，意图传导动力电池、芯片等零部件成本上涨带来的压力。汽油价格持续飙升，3 月底价格已较年初上涨超20%。我们假设燃油车百公里油耗为9 升、整车生命周期为20 万公里，同级别电动车涨价幅度在1.8 万元。我们测算得到汽油上涨2 元/升对应燃油车百公里新增成本18 元，售价提升对应电动车百公里新增成本9 元，电动车涨价后仍具显著性价比。我们认为，涨价会影响短期订单量，但是基于新能源车性价比和产品力的逐步提升，全年预计销量仍将保持在550 万辆左右。

新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期，钴、锂、镍等金属价格的大幅上涨使得电池回收行业经济效益提升。国家对动力电池回收利用行业进一步立法，将会推动行业的快速发展。我们预测 2027 年全球电池回收市场空间将超 1500亿元。未来电池回收政策将在环保性和安全性等方面逐步规范，具有渠道优势、客户优势和工艺优势的头部企业有望胜出

2 月全球轻型车销量约486 万辆、同比-1.2%、环比-12%，中国163 万辆、同比+27%、环比-31%，北美124 万辆、同比-11%、环比+5%，欧洲约105 万辆、同比-8%、环比+1.5%，海外合计约323 万辆、同比-11%、环比+2.1%。

整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等。3 月前三周新能源车上险量超过27 万，预计3 月份新能源车销量仍将保持80%+增长。为应对补贴退坡及电池供应链涨价压力，2022 年以来已有近20家车企官宣涨价，涉及车型超40 款（据盖世汽车），3 月以来车企提价事件明显增多（约占总数60%），持续关注电车涨价对需求的影响。