历史效应叠加两会换届预期，看好18 年一季度军工行情。从区间涨跌幅看，2011 年至今，除2014 年、2016 年外，中证军工指数一季度均有1.72%~32.05%不等的上涨，整体优于全年其他季度。从区间最高涨跌幅看，2011-2017 年中证军工指数一季度期间最高涨幅较大，整体优于全年其他季度。2018 年与2013 年同是两会换届年，2013 年元旦至两会期间板块涨幅为26.44%，为近7 年最高，18 年一季度军工行情值得期待。

“美丽中国”建设路上，伴随能源结构调整和电力行业供给侧改革，清洁能源有望迎来新一轮快速发展。展望2018 年，关注水电业绩的确定性以及成长期临近带来的估值水平提升，风电、光伏在政策支持下的快速成长和盈利改善，燃气行业在“煤改气”推动下的消费增速提升，维持公用事业行业“增持”评级，相关推荐标的如下子行业分析。

环保方面，环保税法正式实施，树立中国环保里程碑。《环境保护税法》2018 年1 月1 日起施行，是落实税收法定原则后的第一部税法，将取代排污费实现“费改税”。

近年来，我国周边局势持续紧张，中菲黄岩岛对峙、中日钓鱼岛争端、南海仲裁案、中印边界对峙等接踵而至，部分大国把“修昔底德陷阱”夸大为铁律，不断制造冲突或设下障碍阻挡我国的崛起。蔡英文上台，频频玩弄“柔性台独”伎俩。近期，美国国会认为美方应考量美台军舰重新相互停靠的“适当性与可行性”，我国驻美公使强势表态：“美军舰停靠台湾之日，就是解放军武统台湾之时”。此外，东北亚问题也存在巨大变数，朝鲜频繁进行核试以及导弹试射不断试探、不断挑战美国的战争底线。我们判断，战争概率在上升但仍较低，未来阶段性紧张将常态化。

国防投入稳步增长，军工装备升级加快。(1)我国国防预算2017 年超过1七亿元，同比增长7.0%，预计未来几年中国军费将与GDP 增速同步保持平稳较快增长。国防经费未来将迚一步向海、空军等重点军兵种倾斜,海空军等装备需求上升。(2)2017 年，党的十九大报告中强调，坚持走中国特色强军之路，全面推迚国防和军队现代化；确保到2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大迚展；力争到2035 年基本实现国防和军队现代化。(3)海栺通信等公司近期公告接连获得军工重要合同订单，随着国家军队体制编制改革的逐步完成，特殊机极用户的采购已经开始启动，体现了军改落地后军工订单出现的恢复性增长。

2017 年行业表现疲软，2018 有望彻扫阴霾：2017 年军工股的表现较为弱势，市场对高风险高收益的行业与板块，具备较低的配置意愿，行业投资景气度较为平淡，指数下跌板块分化，细分板块投资的弱军工属性较为明显。

环保板块观点 2：河南大气攻坚战打响 提标激发改造二次爆发。为了应对大气污染，河南 政府现先后建立污染天气信息平台、提请修改《河南省大气污染防治条例(草案)》、召开全 省大气污染防治攻坚冲刺 30 天电视电话会议。 《草案》审议修改稿提请省人大常委会会议 审议，针对大气污染防治的重点难点问题出台新规。其中提出清洁供暖与 7 大重点工业企 业提标改造将成重要工作方向，时间节点明确。本次河南超预期开展大气攻坚，结合先前 京津冀大气污染攻坚举措，预计新一轮环保投资将被激发，我们认为当前政府对大气污染 治理决心大，千亿非电市场超预期释放。行业整体景气度好，我们继续推荐大气治理龙头 清新环境，同时监管趋严下，监测行业聚光科技等龙头有望受益