锡行业经过多年供需平稳运行后，在供给端快速收缩叠加需求稳中有升的形势下，特别是中国供需由过剩即将转为短缺，行业或将发生反转，我们预计全球缺口会将持续扩大。锡价或将因此受益于行业发生实质性扭转而打开上升通道。

本周大盘表现低迷，下挫2.90%。钢铁板块表现次于大盘，下跌3.11%，跑输大盘0.21个百分点。个股方面，跌幅靠前的均为南方钢厂。近期南方钢厂股价表现差强人意表明在行业盈利拐点大概率出现的背景下，市场对钢铁股缺乏兴趣。

补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

本周上证综指上涨2.99%，钢铁板块上涨2.13%，小幅跑输大盘。价格方面，本周期货价格出现大幅下跌，螺纹和热卷期货分别下跌3.88%和7.12%，现货和原料亦跟随下跌。其中，螺纹现货小幅下跌10元，热卷则下跌了140元。热卷的弱势格局越发清晰。

2018Q3申万钢铁指数涨2.14pct，跑赢上证综指3.06pct。我们选取2007Q1至2018Q3间12家上市钢企进行分析，观察2018Q3经营、盈利、资产负债等所处的历史分位。总结看来，经营、盈利均处于较高的历史分位，如营业收入、归属于母公司股东的净利润、EBITmargin、ROE等都高于2007Q1以来的75%分位，且资产负债率降至25%分位以下。我们推测2018Q3是近期的景气度高点：环保限产放松，供给侧改革将近尾声，钢价、盈利中枢将下行；M1、M2剪刀差从2018年3月的-1%降至9月的-4%，预计后期企业投资需求同比转负，2019Q1钢价也将大幅承压。