投资分析报告

• 宠物食品行业：潜力大，国产品牌逐鹿新蓝海
  我国宠物市场规模从2010年到2017年，年复合增长率达到30%。根据《2017年宠物行业白皮书》预测，2020年宠物市场规模可达1885亿元。快速增长的行业规模带动了业内企业营收快速增长，国内宠物行业龙头企业中宠股份2018年前三季度营收达到10.1亿元，同比增加39.07%。我们看好宠物食品行业未来前景，认为中宠股份等国内龙头标的正积极布局国内电商渠道、增强品牌差异化、积极抢占国内市场份额，有望受益于行业规模增长。
• 食品饮料行业：消费升级和品牌集中度提升，聚焦优势龙头－2019年投资策略
  长期来看，随着中国经济持续发展，居民可支配收入和生活水平大幅提升，同时中国总体人口数量巨大+区域经济发展不平衡，消费结构持续升级，从总量消费到精选品牌消费。
• 食品饮料行业：近十年白酒调整期的回顾与简析－本期专题
  历次白酒行业调整主要同经济走势和行业政策有关。最近几次白酒板块的较大幅度调整，一是2008 年的金融危机，二是2012 年底的“八项规定”及对高档白酒的持续严控，两者对白酒板块的估值杀伤力不同，白酒行业属性特殊，具有一定周期性，经济形势向好阶段，白酒行业复苏进入库存周期，同时渠道对于企业销售增长有放大作用。，一旦需求疲软，企业增速将显著放缓，非极端情况下，负增长概率较低，估值很难复制2013 年行业深度调整时期的走势。
• 食品饮料行业：外在的不确定，与内在的确定－2019年投资策略
  二季度以来，宏观经济增速放缓，贸易战、去杠杆、环保核查等因素减少企业商务交往频次。9月规模工业企业利润总额同比增长4.1%，1-8月工业企业利润总额累计同比增长16.2%，增速明显放缓。
• 食品饮料行业：非酒类食品饮料2019年投资策略
  判断19 年板块行情先抑后扬，食品饮料作为后经济周期板块，预计宏观经济压力仍需至少1-2 个季度完全传导至企业报表端，三季度以来板块估值回调已释放部分风险，但距离历史底部仍有空间，短期估值有下修可能。2H19 起基建加码、收入分配变化，可能的减税降费政策对消费的利好有望逐步体现，带动板块基本面回暖。