消费升级需求持续，海南渠道驱动免税龙头稳健成长。近年来中国高净值人群高增叠加疫情因素，中国免税业持续受益海外消费回流。海南继5 月1 日发放1000 万离岛免税消费券后，在6 月25 日又发放2000 万元离岛免税消费券，并将在全省范围内举办为期半年的首届海南国际离岛免税购物节，提振免税购物消费。免税销售额方面，21 年海南离岛免税市场累计销售额494.70 亿元（+80%），客单价7367.09元/人（+20.2%），实现量价齐增；22Q1 受累疫情有所下滑。