9 月中信传媒指数下跌1.05%，跑输上证综指（3.53%）4.58 个百分点，跑赢创业板指（-1.66%）0.55 个百分点，排在A 股板块涨跌幅第21 名，排名较8 月略有上升，但仍处于中下游位置。从细分子板块看，多数细分子板块处于下跌状态，其中互联网板块下跌最为严重，跌幅为2.61%，平面媒体上涨1.87%，广播电视下跌0.82%，电影动画上涨1.00%，整合营销下跌1.15%。

卖方研究与足球产业相比存在一些相似性，但关键区别在于足球产业通过投入及高薪能够提升竞技水平及观赏性，吸引更多球迷及在足球上的支出，提升足球产业的商业价值。但卖方研究目前来看对提升行业商业价值的贡献能力有一定局限；虽然分析师评选总体是客观的，但排名与研究能力是否可以划上等号存在疑问。 

维持板块“超配”评级。Q4开始进入行业淡季，建议择机布局2019年。结合目前市场风格，首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制，且业绩增长较确定的优质白马品种，建议调整中逐步增配中国国旅（免税龙头，国内外机场+市内免税店有望齐发力）、宋城演艺（演艺龙头，新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破）、锦江股份/首旅酒店（酒店龙头，加盟扩张支撑业绩，目前处于估值的低位）；若后续市场风格相对灵活，可兼顾基本面改善较确定，业绩弹性较大的：三特索道（业绩改善，布局二三四线城市周边休闲游）、腾邦国际（出境游龙头，布局新兴目的地&始发地）、众信旅游等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况，个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、三特索道、腾邦国际、众信旅游等。

2018上半年全球流媒体市场付费订阅用户总数约 2.3 亿，同比增加37.72%，同期，全球流媒体音乐订阅用户收入 34.98 亿美元。全球流媒体音乐用户订阅市场份额占比中，Spotify（专业流媒体音乐公司代表）以 36%占比位列第一，付费用户 8300 万； Apple Music （互联网巨头代表）占比 19%，付费用户 4350 万；腾讯音乐 TME以 8%市场份额位列第四。

2018 年1-9 月，国内电影市场共实现票房（剔除网购服务费）456.94 亿元，同比增长13.99%；观影人次13.73 亿，同比增长11.21%；其中9 月单月分账票房28.77 亿元，同比下滑2.57%。2018 年10 月1 日至10月7 日，国内共实现总票房约17.5 亿元（不含网购服务费），同比下降22.3%。2018 年国庆档期票房表现不佳，主要原因在于：（1） 《李茶的姑妈》票房、口碑均不及预期，国庆档内缺乏受众面最广的喜剧片爆款；（2）票补减少影响观影需求，特别是三至五线城市票房下滑较大。

我国过去二十年主要经历了 PC（桌面）互联网和 Mobile（移动）两次互联网浪潮。2011 年之前，用户接入互联网的主要途径是电脑（台式和笔记本），而 2011 年通过智能手机上网的比例达到了 69.3%，并在 2012 年正式以 74.5%超过了台式电脑的 70.6%，宣告移动互联网时代来临。根据传播学的“扩散 S 曲线理论”，一种新产品或服务一般会经历“起步→渗透率迅速提升→逐渐饱和”的曲线推移，我们从三个维度（人口红利、时长流量、应用供给）分析，发现 PC 和移动互联网两次浪潮都呈现了这样的过程。 

公司于2018 年6 月21 日，正式向港交所递交招股书，启动IPO计划。公司是“同程网络”与“艺龙”合并而成，各自均在在线旅游领域有十年以上的行业经历。

我们系统性拆分了美团的核心指标并以此为基础进行信号验证和盈利预测。GMV=流量 X 用户转化率 X 单次购买频次 X 客单价。流量验证：用户数量、商家数量，用户转化率验证：单次购买价格、购买次数，营收=GMV*变现率。我们认为美团的外卖业务核心在于用户频次提升、外卖骑手成本和费用控制，酒旅业务核心在于提升客单价（提升高星酒店的数量和入住率）。

中国网络音频用户规模迎来了新一轮的增长，2017年中国网络音频用户规模达2.6亿，2018年有望达3亿，从而为行业的发展注入了源源不断的活力。

少儿编程的核心理念是培养孩子思维模式，解决问题逻辑等综合能力，与传统意义上的编程有很大区别。前者培养能力，后者专注技术。

2016 年以来，QFII 对 A 股传媒行业配置稳步提升，2018 年 Q2 配置比例达 1.57%，创三年来新高。其中图书成为最被青睐板块，在传媒公司中的配置数量及市值均超过 50%，城市传媒成为 2018 上半年增配比例最高的个股。

2018 年 1-9 月各院线表现出良好经营态势，前十大院线票房合计达313.43 亿，整体市场规模同比上涨 15.61%，高于同期全国票房的同比涨幅 13.99%。前十大院线中，大地院线月票房依然保持最大增速，高达31.98%，幸福蓝海和华夏联合的月票房增速均接近 20%。

截至 9 月 30 日，9 月传媒板块指数下跌 1.05%，上证综指上涨 3.53%，深证成指下跌 0.76%，创业板指下跌 1.66%，相较 8 月大盘跌幅收窄。月涨幅前三：乐视网（25.32%）、华谊嘉信（20.87%）、凯撒文化（15.10%）；月涨幅后三：美盛文化（-44.23%）、中南文化（-36.44%）、迅游科技（-15.07%）。我们推荐的体育板块符合主流导向情绪向好，中报总结提醒出版板块相对优势明显，长江传媒（12.61%）、中南传媒（3.16%）等表现良好。