投资分析报告

• 轻工制造行业：10月社零同比略有放缓，线上销售表现良好－10月社零点评
  1-10 月限额以上家具零售额1290 亿元，同比-8.2%（1-9 月同比-8.4%），其中，10 月零售额为144 亿元，同比-6.6%（9 月同比-7.3%），降幅环比有所收窄。从地产数据看，1-10 月全国住宅新开工面积、住宅竣工面积、住宅销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-38.5%、-18.5%、-25.5%、-8.8%（1-9 月分别同比-38.7%、-19.6%、-25.7%、-8.0%），其中，10 月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-36.2%、-9.2%、-23.8%、-16.0%（9 月分别同比-43.9%、-6.1%、-17.9%、-12.1%），新开工面积环比弱改善，竣工、销售、房地产开发投资完成额当月同比降幅扩大，地产端数据整体仍较为承压，预计主要受居民收入和房价涨价预期减弱以及对期房交付的担忧等影响，居民中长期贷款弱化。
• 轻工行业：行业销售额稳健增长，喜临门等品牌战绩亮眼－2022双十一专题
  据星图数据，2022年双十一家具建材行业实现全网销售额440亿元，行业总销售额为所有品类中占比4.4%。据魔镜市场情报统计，2022年住宅家具天猫平台双十一实现销售额136.42亿元，排名所有行业中第四，销售额同比+8.69%，行业销售额稳定增长，但增速较前两年下滑明显（2021年双十一同比+36%，2020年双十一同比+53%）。销售额拆分量价看，2022年销量较2021年同比-8.54%，2022年销售单价较2021年同比+18.90%，行业整体销售额增长由销售单价驱动。
• 财政收入追赶进度,基建支出增速回正-2022年10月财政数据点评
  10 月财政收入追赶进度、财政支出增速略降：1-10 月公共财政收入完成全年进度的82.5%，较去年下降约9 个百分点，较2020 年下降约5 个百分点；一般公共财政支出完成全年进度的77.2%，较去年下降0.3 个百分点，较2020年提高0.8 个百分点。
• 10月经济数据中的星星之火-显微镜下的中国经济(2022年第31期)
  星星之火可以燎原。10 月经济数据虽然较9 月明显走弱，但结构性亮点也有不少。在政策加持下，这些结构性亮点或许是未来国内经济加速改善的重要领域之一。
• 公共财政收入增速创年内新高-2022年1-10月财政数据点评
  2022年前10个月全国一般公共预算收入173397亿元，同比下降4.5%；一般公 共预算支出206334亿元，同比增长6.4%。全国政府性基金预算收入52166亿 元，同比下降22.7%；全国政府性基金预算支出85845亿元，同比增长9.8%。
• 防疫政策优化降低了人流和物流限制,国内经济有望回升-宏观经济宏观月报
  防疫政策优化降低了人流和物流限制，国内经济有望回升。10 月国内规模以上工业增加值当月同比增速较9 月回落1.3 个百分点至5.0%；10 月工业增加值环比-4.9%，也明显低于2017-2021 年同期均值-3.6%。由此可见10 月国内工业生产景气偏低。10 月国内服务业生产指数当月同比仅约为0.1%，较9 月明显回落1.2 个百分点，明显低于2021 年的两年平均同比6.3%，这表明10 月国内服务业生产景气亦明显偏弱。
• 【粤开宏观】2022年三季度货币政策执行报告的五个要点
  货币政策执行报告历来是市场关注的重点，一方面，央行对当前及未来宏观经济运行做出前瞻判断和考虑；另一方面，结合宏观判断和潜在挑战，央行会提出未来货币政策思路和方向。
• 重估中国_站在历史轮回的新起点-重估中国系列之一
  疫情冲击、内外部形势变化，加大当前宏观经济研判难度。当下与过往什么阶段类似、又有何不同，对经济和市场的启示？以史为鉴的梳理，可提供一定参考。
• 社服行业：国货扬帆，复苏领航－2023年度投资策略
  医美、化妆品的渗透率仍在低位，国货崛起未来成长空间广阔。