投资分析报告

• 铜行行业：流动性宽松经济阶段性修复，看好铜板块表现－专题报告
  全球宽松预期增强，流动性长周期拐点显现，实际利率和美元指数下行支撑铜价上涨；加上经济预期阶段性修复，整体供应受限（矿山罢工与废铜进口），缺口预计持续扩大，对于铜价形成有力支撑。另外受益于有色板块整体估值提升，铜板块估值将出现修复，维持行业“强大于市”评级，核心推荐组合云南铜业和江西铜业，推荐关注五矿资源（H）、紫金矿业。
• 钢铁行业：供大于求，限产对冲－2019年中期钢铁行业投资策略
  今年前5个月粗钢供需均同比增约10%，建材以螺纹为代表同比增17%。地产投资很好，前5月同比增11.2%。过去近20年螺纹钢消费与地产施工面积的弹性约0.8，但今年前5月达到近2.0。
• 钢铁行业：结构重于趋势，建议关注细分板块优质龙头－2019年中期投资策略
  2019 年下半年需求偏弱、供给扩张弹性强于需求，供需框架维持弱势；基本面支撑成本端稳中偏强，预计普钢板块价、利仍存压；但仍需密切关注财政、货币政策与环保政策超预期的可能性。分阶段来看，9-10 月为传统需求旺季，叠加时段正值建国七十周年国庆，供需框架或将阶段性走强，建议关注区域供需格局好、环保基础较好、产量存弹性的区域龙头：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁等。
• 钢铁行业：万法归宗－2019年中期策略报告
  上半年周期品表现基本符合我们之前的判断，业绩下行期的对冲带来绝对收益但难获得超额收益。但我们筛选出的优质阿尔法组合，依然获得可喜的表现。
• 钢铁行业：唐山限产又来，但终究是扰动
  本周大盘上涨4.16%，成功收于3000 点上方。周期股整体表现鸡肋，钢铁板块周上涨2.93%，跑输大盘。个股方面，受矿石价格上涨，铁矿石个股表现较好。
• 钢铁行业：周期下行，优选个股-2019年中期策略报告
  2019年1-5月份，受政府财政支出节奏快速前移影响，地产和基建投资回升，钢材市场需求保持较好水平。与需求相匹配，前5个月钢材供给也十分旺盛。全国高炉、电炉开工率位于历史同期较高水平，产能利用率同比上升，粗钢日产水平不断创历史新高。