我们总结了海外主要 CXO 公司的 2Q23 业绩以及管理层对于全球医药行业融资 和需求展望，所关注的公司涉及临床 CRO、临床前 CRO、C(D)MO 以及生命 科学上游。我们发现海外 CXO 业绩出现一定程度的分化，按照海外 CXO 公司 主要业务所专注的药物研发阶段，临床 CXO 的业绩好于临床前 CXO，而临床 前 CXO 业绩又好于生命科学上游，即后期阶段 CXO 的业绩好于早期阶段 CXO；按照 CXO 公司的服务类型来看，CRO 的业绩好于 C(D) MO，即非生产 类 CXO 的业绩好于生产类 CXO。由于中国 CXO 公司已深度融入全球医药研发 产业链，我们希望通过分析海外 CXO 行业为理解中国 CXO 行业的发展趋势提 供更加全面的视角。

本篇主旨在探讨AIGC相关概念及技术在医药产业方向上的潜在应用。AIGC突出创造性生产，依赖于多模型 的技术融合。整体来看，AIGC的创造力发展归功于算法领域的技术积累，而ChatGPT或将成为我们未来更为智能时 代的全新信息系统入口。此前，Meta 在2023年4月5日发布了机器视觉领域首个用于图像分割的通用大模型 Segment Anything Model（SAM）及其训练数据集 Segment Anything 1-Billion（SA-1B），并将其开源于 GitHub。该模型的推出促进了机器视觉通用基础大模型的进一步研究，为图像分割领域的研究和应用提供更加完备 的解决方案，也逐步让我们看到了更多的AIGC在医药医疗端应用的潜在可能。 因此如下我们做了三方面的梳理。

在药物制剂中，辅料的用量一般占大部分，优良的辅料不仅可增强 主药的稳定性、延长药品的有效期、调控主药在体内外的释放速度； 还可改变药物在体内的吸收，增加其生物利用度等。中国药用辅料市场起步较晚，市场的规范化程度不断提高，行业监 管逐渐走向完善，准入门槛得到提高；现阶段中国药用辅料市场已 经走向规模化和规范化。

收缩压≥140mmHg和/或舒张压≥90mmHg患者（旧标准）患病率，2018患病率为38.1%，预测近年 缓慢增长。高血压为慢性病，治疗周期为十年乃至终身，随知晓率提升，疾病治疗率预计持续上涨。收缩压≥140mmHg/舒张压≥90mmHg； 假定在药物治疗率稍微波动的前提下，公立医院抗高血压 药物销售额波动主要受价格变化影响，2019-2020年公立医院销售额下降11.9%，预测在集采影 响下，平均治疗价格价格下跌10%。

参考中国库存周期使用的指标与美国库存结构特征，美国库存指标我们选取 销售总额与库存总额、库销比作为参考。销售额变化是库存变化的领先指标。 从历史来看，美国销售总额变化大约领先库存总额变化平均在半年至 1 年，目前尚未观察到拐点。库存销售比可用于评估库存水平与销售水平之间的关 系，目前库销比仍处于相对较高的位置。

医用超声设备是一种利于超声波进行医疗诊断或治疗的设备。超声治疗的原理是根据超声波能在人体内产生 温热、理化、震动的功效，将超声波能量作用于人体病变部位，对疾病进行治疗。超声诊断的原理是指通过向人 体内发射超声能量，接收反射和散射的回波信号并显示出来，为医生提供诊断依据，医用超声诊断设备种类多， 应用广泛。

GLP-1作为经典的降糖和减重靶点，在新适应症拓展上潜力显现。诺和诺德SELECT研究的成功，证明通过GLP-1类药物进行减肥 不仅仅会带来体重下降，同时还可让CVD患者得到心血管保护。目前，GLP-1类药物还在向多项适应症进行扩充，其中包括：射 血分数保留性心衰、非酒精性脂肪性肝炎和阿尔兹海默病等适应症。随着GLP-1类药物在多项前期临床研究中展现积极性结果以及 相关基础研究的进一步深入，未来GLP-1类药物有望让更多适应症人群得到有效治疗。我们认为，GLP-1类药物在多个适应症中 均可使患者获益，可治疗人群庞大，潜在市场空间广阔。随着GLP-1类药物向多个适应症进行拓展，未来赛道热情将有望进一步 被点燃。

多肽具有特异性好，疗效突出，安全性高，免疫原性低，透膜性好及成本相对较低等优势，在治疗性药物中 占据重要地位。多肽的合成仍以化学固相合成为主，液相合成为辅，同时随着基因工程技术的引入，生物合 成法在大规模多肽合成中也慢慢开始出现。国内多肽产业链条齐备，具有全球竞争优势，上游的原材料、合 成试剂等主要以昊帆生物、纳微科技为代表，而国内多肽CDMO代表性企业有药明康德、凯莱英等，凭借 其优秀的研发能力、交付效率、合规管理体系等在多肽CDMO市场竞争中逐渐显现优势，多肽原料药领域 翰宇制药、诺泰生物和圣诺生物也布局完善，而在上游的多肽合成试剂、色谱填料等领域，昊帆生物、纳微 科技和蓝晓科技具有先发优势。

GLP-1 作为经典的降糖和减重靶点，在新适应症拓展上潜力显现。诺和诺 德 SELECT 研究的成功，证明通过 GLP-1 类药物进行减肥不仅仅会带来体 重下降，同时还可让 CVD 患者得到心血管保护。目前，GLP-1 类药物还在 向多项适应症进行扩充，其中包括：射血分数保留性心衰、非酒精性脂肪 性肝炎和阿尔兹海默病等适应症。随着 GLP-1 类药物在多项前期临床研究 中展现积极性结果以及相关基础研究的进一步深入，未来 GLP-1 类药物有 望让更多适应症人群得到有效治疗。我们认为，GLP-1类药物在多个适应 EMISPDF cn-hbsti from 219.139.243.254 on 2023-08-25 02:40:10 BST. DownloadPDF. 症中均可使患者获益，可治疗人群庞大，潜在市场空间广阔。随着 GLP-1 类药物向多个适应症进行拓展，未来赛道热情将有望进一步被点燃。

8月17日，山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，本次中药配方颗粒联盟集采由山东、山西、内蒙古、 辽宁、吉林、黑龙江、安徽、青海、新疆等15个省级单位组成省际联盟，针对具有中药配方颗粒国家药品标准的200个中药配方颗粒品种开展。按照规 则，降幅达到40%即可获得拟中选资格。我们认为本次配方颗粒集采意见稿发 布时间超预期提前，而降幅基本符合预期。