The global wall covering market (henceforth, referred to as the market studied) is segmented based on product, application, distribution channel, and region. Based on the type of product, the market is segmented into wallpaper, wall panel, ceramic tile, metal wall covering, and other products.

基建对冲预期提升，“四重门”如何选择？近期随着我国与美国贸易摩擦走势不确定性增加，国内对冲压力加大，同时管理层重提“六个稳”，显示逆周期调节必要性犹存，基建补短板有望加码。按照资金来源分类，地方政府基建投资大致可分为四类。1）财政性资金2）地方政府专项债券3）融资平台4）PPP。我们以这四方面为框架来分析后续基建对冲可能的政策选择。

关注夏季错峰停产密集，北方地区水泥价格有望上涨。本周水泥市场价格环比小幅度上涨0.2%，价格上涨的地区主要是山西、内蒙和湖北黄石，上涨幅度在20-40 元/吨，而南方地区正式进入传统淡季，需求出现环比下滑，但价格暂时稳定。

优先股、永续债的特点梳理以及比较优势。优先股持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制；永续债又称可续期债或无期限债，是没有到期日的债券，发行方没有还本义务，只需支付利息。优先股和永续债一般都设有跳息机制，首期末如果公司不行使全部赎回权，则每股股息率在首期股息率基础上浮一定基点。对比来看，优先股在没有转股条款并股息可预期时，类似于永续债。优先股赋予了发行人根据具体情况设计条款的权利，因此更加灵活；但是，永续债利息可在税前扣除，优先股股息不能在税前扣除。

5 月31 日统计局公布5 月PMI 数据，其中制造业PMI 为49.4%，回落0.7 个百分点，近三月首次跌落荣枯线；非制造业PMI 54.3%与上月持平。下滑原因主要有：4 月起增值税下调，企业集中在3 月采购透支后续生产订单；受贸易摩擦影响，出口订单下滑外需走弱；五一假期对生产造成一定影响。

本周（5 月25 日-5 月31 日），发改委基建项目申报3947.02 亿元，环比上升12.71%。5 月基建项目申报持续下滑，但1-5 月累计仍增长超过10%，前端项目申报的储备充足，但目前基建投资意愿仍处于低位。

2019 年4 月基建投资低于预期，但我们认为后续基建FAI 增速仍有望企稳向上，而地产FAI 或将由高位逐渐向下。我们建议关注市占率持续提升的基建设计、装饰龙头，以及高ROE 低PB 的建筑央企。6 月投资组合为A 股中设集团、苏交科、中国建筑、金螳螂、中国交建；H 股中国交通建设、中国建筑国际、城建设计。

5月SW建筑板块板块跑输大盘，建筑板块处于低涨幅、低估值的状况5 月建筑装饰指数下跌8.59%，跑输沪深300 指数1.35pct。子版块方面，其他专业工程板块表现较好，下跌5.50%。截止5 月底，建筑板块PE（TTM，整体法）10.22 倍，PB（LF）1.07 倍，估值水平均仍处于历史底部水平。