零售整体：1）收入业绩环比趋暖：2020Q1-Q3各单季度收入增速分别为-13.1%、+0.2%、+7%，单Q3扣非业绩同比增长30.4%，Q3行业扣非净利率同比+0.3pct至1.6%。2）毛利率有所下滑，费用管控向好。2020Q1-Q3商贸零售板块公司合计毛利率为13.4%，同比下滑1.1pct；合计销售/管理费率分别-0.3pct/-0.2pct。

事件：亚马逊2020Q3 实现营业收入961.45 亿美元，同比+37%，净利润63.31 亿美元，同比+197%。公司预计2020Q4 实现净销售收入1,120-1,210 亿美元，同比增长28%-38%；营业利润预计实现10-45 亿美元。

2020 年对于家电行业是不平凡的一年，也是行业迎来拐点的一年。随着 互联网时代的来临，渠道壁垒逐渐弱化，在疫情的催化下，内容营销和电 商直播迅猛发展，进一步加速了这种变化，“渠道为王”的时代已逐步成为 过去式。同时，经济水平和受教育程度的稳步提升，使得消费者的产品意 识逐渐觉醒，他们开始更加注重产品本身和使用体验，对产品提出更高要 求，“产品为王”的时代正在到来，而需求端的快速更迭也推动小家电的 “快消品”属性日渐增强。随着电商、内容平台开拓的蓝海市场逐渐变红 海，潮水退去，此时更重要的是供应链管理、产品力等中后台能力。