境内分析报告

• 信息技术行业：5G来的比预想的要快－新兴产业技术前瞻研究周报
  工信部 2 月 25 日召开发布会，工信部部长苗圩、总工程师张峰等人出席，介绍了有关 5G 等项目的进展情况。张峰表示，今年中国正式启动了 5G 研发技术试验，预计 2020 年启动5G 商用；基础研发试验将在 2016 年-2018 年进行，分为 5G 关键技术试验、 5G 技术方案验证和 5G 系统验证三个阶段进行。
• 电信服务行业：2016年应关注的两大趋势和不确定因素
  2015 年 12 月中移动 4G 用户新增 2,500 万（渗透率达到 38%），创历史新高并较 2015 年 8 月份的前期峰值高 4,500 万。同时，中电信和中联通的 3G 和 4G 用户稳步增长，净增量分别为 210 万和 360 万。尽管去年四季度的数据流量结转措施令数据业务 ARPU 增长受阻，但我们预计中移动凭借其强劲的 4G 用户增长、 3G 和 4G 之间较大的 DOU 差距以及较高的价格弹性而将实现稳健的 ARPU 增长（背景信息：当前中移动和 SKT 的 4G 渗透率相当，但中移动 DOU 仅为 SKT 的三分之一，经收入调整后的资费为 SKT 的三倍）。
• 数字营销行业：移动广告平台出海大趋势，新三板现集群效应－新三板2016年2月跟踪报告
  截至 2016 年 2 月 29 日， A 股数字营销行业 PE（ TTM）、新三板数字营销行业 PE（ TTM）、一级市场数字营销行业 2015 年 PE（按照主板收购时 2015 年对赌业绩测算）分别为 133X、 85X 和 13X。三板估值水平较 A 股折价 36%，约是一级市场估值水平的 7 倍。
• 通信行业：2016政府工作报告，通信行业鼓励创新、放宽准入－周报
  维持行业“超配”，我们看好通信行业作为基础建设，在新一轮经济变革中的关键 作用，建议中长期超配板块。1）4G建设进入中后期，关注网络优化、室分建设， 重点推荐华星创业、三维通信、中兴通讯等；2）移动互联网时代，网络流量变现， 关注4G网络流量经营，重点推荐荣信股份等；3）关注网络安全，国产化替代，重 点推荐烽火通信、星网锐捷等； 4）网络流量快速增长，光通信支撑基础网络建设。
• 服务机器人行业：优必选，服务机器人独角兽迎风而起，幼教娱乐生态
  优必选是国内人形服务机器人及伺服舵机领域的龙头企业。优必选的产品包括服务机器人伺服舵机、跳舞机器人 Alpha1s、智能交互人形服务机器人Alpha2 以及 JIMU 玩具机器人。公司基于运动控制核心部件打造出一系列针对家庭娱乐、幼儿教育、智能家居和儿童玩具多领域的明星产品，其中Alpha1s 和 Alpha2 成功登陆央视春晚成为市场焦点，有望成为爆款。公司创始人投资 5000 万元，2012 年成立优必选公司后经过三轮融资实现爆发式成长，预计 2016 年收入有望达到 1 亿美元，同比增长 10 倍以上，目前公司市场估值 10 亿美元。
• 信息技术行业：中国虚拟现实（VR）行业研究报告
  可以看到，VR概念在2015年底迎来爆发，百度热搜指数高速上升且搜索指数一直高于体感游戏，可见VR概念在国内是有一定用户基数的。但即使概念在近期受到热捧，VR的热搜指数仍未在2015年底超越PS4的热搜度。考虑到主机游戏在国内用户基数较小，从VR概念热搜指数不及PS4的现状可以判断，目前VR行业市场规模仍然较小拥护者少，尚未形成气候。
• 公用事业行业：农网启动新一轮改造升级工程
  电气设备：A 股跑输/H 股跑输指数（行业 A 股平均跌 5.5%/沪深300 跌 3.4%，H 股跌 3.5%/恒生内地 100 跌 0.6%）。
• 通信行业：两会强调“新经济、智能制造及光网建设－动态跟踪周报
  2016 年《政府工作报告》中强调，要推动新技术、新产业、新业态加快成长，以体制机制创新促进分享经济发展，建设共享平台，做大高技术产业、现代服务业等新兴产业集群，打造动力强劲的新引擎。具体而言，新经济可能包含智能制造、“互联网+”、新消费、农业互联网、国企改革和供给侧改革等内容。
• 互联网金融行业：基础设施篇之第三方支付，技术更迭加速，支付市场风起云涌
  小微支付的中介性质定位确立，并将采用行业分类管理。而第三方支付牌照暂停发放让已获牌照价值将凸显。随着技术更迭加快和应用场景不断丰富，移动支付是未来行业发展的亮点。
• 互联网零售行业：继续推荐朝阳产业，跨境支付服务行业
  我们在过去的 2015 年多期周报分别对于名创优品（27 期）、良品铺子（29 期）、茵曼（31 期）、速卖通（32期）、Wish（33 期）、必要（2016 年 1 期）、辛巴达（2016 年 3 期）等独角兽商业模式进行梳理，并选取了部分零售业科技技术（23-26、30、31 期）进行分析分享。
• 通信设备行业：中移动计划2016年新建30万4G基站，中国光传输设备市场
  中国移动 2016 年将新增 30 万 4G 基站，下半年实现 RCS 商用。基亚计划收购加拿大网络安全软件公司 Nakina Systems。
• 互联网传媒行业：学前教育大风起，二胎全面放开市场扩容在即
  测算2015年学前教育整体市场规模约3,500亿，其中家庭教育市场规模约1,800亿，幼儿园市场规模约1,700亿。受益于二胎政策以及家庭教育投入加大等因素，未来将保持稳定增长。
• 通信设备行业：2016MWC完美落幕，5G、物联网及虚拟现实受热议－跟踪报告
  通信行业当前整体估值已回落到2014年初的水平，但仍高于2011——2013年的平均水平，受2016年市场整体系统性风险影响，包括通信行业在内，市场对TMT预期更加关注基本面。
• 信息技术行业：全球Fintech公司商业模式梳理－科技驱动金融服务革新
  根据 CB Insights 的数据显示，全球在金融科技领域的融资规模在迅速扩大， 2013年为 40.5 亿美元； 2014 年为 122.1 亿美元，较上年翻了 3 倍，其中 11%的资金为 A轮投资； 2015 年预计超过 200 亿美元，增速达到 66%。传统金融机构和科技公司都参与其中，金融行业的每次变革都与信息技术发展密切相关，新技术的运用正在改变金融行业的生态格局。