我们认为碳中和是工业品未来5-10 年的重大主题，碳中和背景下，2021 年钢铁行业产能周期基本结束，行业中长期业绩中枢将出现上修，钢铁板块迎来重要投资机会。

特钢，是我们新材料系列研究的一个重点方向。区别于同质化的大宗品，特钢的属性，更应该界定为高技术壁垒、细管理需求、强品牌认证的高端加工制造。

投资建议：从基本面来看，钢铁行业存在：顺周期需求回升+二次供给侧 改革的预期，企业盈利具备较大弹性：这种预期来自于全球经济复苏带来 的钢材表观消费量、钢价回升和国内钢材供给端压缩产量引发的供需格局 趋紧、企业盈利上行。

春节后钢材需求稳步回升，库存积累速度放缓。碳中和背景下，产能周期基本结束，龙头企业议价能力上升、行业业绩稳定性上升，继续推荐普碳钢、特钢龙头企业。

大宗商品牛市下，铬元素产品价格回升较弱：从2020 年三季度以来， 受全球经济复苏和流动性宽松的推动，部分大宗金属产品价格连创新高，不 锈钢产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品；铬元素作为生 产不锈钢的重要原材料，铬矿价格目前仍然处在历史低位，铬铁价格也只在 2021 年1 月供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。