从运输到物流，这种称谓上的改变主要发生在2008 年至2018 年。仅仅十年时间，我国物流业就经历了从理念传播、实践探索、产业地位确立到创新发展的全过程。

在线旅游是通过互联网、移动互联网及电话呼叫中心等方式为消费者提供旅游等相关信息、产品和服务的行业。其包括在线机票和火车票预定、在线住宿预定、在线度假预定和其他旅游产品和服务。

公司发布公告：全资子公司申通有限分别拟以0.45 亿元、0.35 亿元及0.39 亿元收购成都瑞华快递、沈阳申通快递、山西申通快递所拥有的机器设备、电子设备等实物资产及中转业务资产组。

基本形成多层次的铁路网。营业总里程12.1万公里，规模世界第二；其中高速铁路2万公里，位居世界第一。铁路客运周转量、货运量居世界第一

2019年宏观经济不确定性因素多，市场风险偏好下行背景下，交运子行业中的基建板块业绩相对稳健，现金流充沛，我们结合区位优势，挑选业绩确定性高的个股，重点关注公路和机场。

2019 年餐饮旅游板块从成长性、稳定性和风险系数多个角度来看重点布局的细分板块仍在免税板块、主题景区板块以及酒店板块（先后代表布局的重要程度），推荐的标的分别为中国国旅、宋城演艺和锦江股份。从行业的发展趋势来看免税、主题景区和酒店的成长性较高，同时考虑到现金流和商誉减值风险来看，这三个板块中虽存在较高的商誉比例，酒店因 15-16 年多次大规模收购带来商誉的增加，宋城演艺因收购六间房而产生商誉，但整体在19 年商誉风险相对较小，宋城演艺通过剥离六间房的方式消除商誉。

退可守（弱市防御），进可攻（非航弹性）。退可守：机场对经济压力敏感度相对弱；而弱势市场下机场相对表现更好；同时影响机场的重要负面因素（分流、转固）在上半年对上海和深圳机场并不存在。进可攻：一旦经济上半年出现超预期转暖，则无论从航空出行角度还是高端消费的免税品消费，机场都有望受益。一季度看上海机场新保底合同带来非航业务明显提升。二季度看深圳机场：出境免税新合同或构成催化。二季度后看白云机场：按照传统投资择时策略，19Q2折旧基数效应结束后或存在机会。

把握2019 年，航油成本压力有望缓解，人民币汇率趋于稳健，收益端成为主导业绩的变量。一方面，行业供给受多方因素限制，预计增速维持下滑趋势。另一方面，热门航线价格连续上调，票价弹性有望进一步放大。同时，受控总量调结构影响，两极分化的现象加剧，建议关注航线网络发达、优势资源丰富、业绩弹性较大的三大航和成本优势突出、具备成长价值的低成本航空。