2024年1-8月，我国饮料制造行业企业数量达到5937家，其中亏损企业数量1412家。我国饮料制造行业累计亏损总额 71.9亿元，累计减少0.7%。2024年1-8月，我国饮料制造业营业收入达到10585.5亿元，累计增长2.9%，行业实现利润总额达到1993.0亿元，累计增长11.2%。

白酒板块报表压力加速释放，行业营收放缓，利润增速略慢于收入。从报表质量来看， 多数酒企回款慢于收入,同时产品结构升级放缓，白酒板块盈利基本持平。啤酒来看，需求偏 弱下龙头量价均略承压，产品结构表现偏弱，但青啤中高端产品销量韧性较强。成本红利延 续，酒企积极提质增效，整体费用率稳健，盈利能力提升略有放缓。

创新驱动走出经济困境，推动日本文旅发展。上世纪 90 年代日本地产 泡沫破裂导致了投资和消费双重下降，对日本经济带来了深远的负面影响， 使得日本经济陷入长达十年的停滞期，中产阶级经济状况的急剧恶化导致 日本社会消费水平大幅下降。面对经济困境，日本积极推动技术创新和产 业升级来重振经济，并大力发展文化产业刺激旅游经济发展。得益于日元 贬值和旅游推广，吸引了大量国际游客，同时本土文娱 IP 的兴起吸引大量 国内消费者，有效缓解了经济危机对日本旅游业带来的冲击。  酒店业多样化发展度过危机，旅游市场回暖引领酒店业发展。消费水 平降低使消费者更注重性价比，酒店业采取市场细分和多样化策略，高性 价比的有限服务型酒店的兴起给行业带来新增长。全球旅游市场的发展和 日元贬值使得国际入境日本旅游需求激增，结合政府振兴政策，推动了酒 店业蓬勃发展。随着通货膨胀带来的房价上涨，强劲游客需求下日本酒店 业投资环境理想，2023 年海外投资者在日本酒店领域的交易费总额约达 20 亿美元，海外投资者对日本酒店的支出创下近十年来最快增速。 市场精细划分，注重用户体验是日本酒店业成功秘诀

2023 年以来伴随消费场景恢复，餐饮收入稳步修复，但总体复苏力度较弱，2024 年 7-9 月社零餐饮较 2019 年复合增速分别为 3.63%、2.25%、2.92%，环比 2024Q2 略有放缓。其中，限额以上（连锁大 B）餐饮受竞争加剧、降价潮影响,增速环比放缓更为明显，限额以下餐饮企业（小 B）修复速度没有明显放缓，韧性更强。  

业绩表现:24Q3 行业明显降速，龙头报表端主动纾压. 结构维度:各价位带分化显著，高端延续稳健表现. 思考与展望:业绩凸显韧性，企业回归理性，期待需求、估值同步改善