从10 月统计局数据来看，房地产基本面存在失速风险。我们认为过度放任 风险并不利于行业平稳健康发展，必要的边际宽松动作已经在进行中。结合 板块低估值和低仓位，重申Q4 可能是今明年地产股最好的投资时点。建议 从终局思维选择头部房企，享受短期估值修复和长期格局优化、非开发业务 带来的稳健成长，同时可以关注头部物管公司和彻底转型的部分房企。

产业链前后端全面低迷 ................................................................................................................................................. 4

开发投资当月同比降幅继续扩大 ........................................................................................................................... 4

新开工出现失速，竣工继续走弱 ........................................................................................................................... 5

土地市场持续低迷 ................................................................................................................................................. 6

地产金融端松绑对于提振需求效果有限 ........................................................................................................................ 8

销售企稳前难言流动性风险改善 ................................................................................................................................. 10

终局思维，向死而生 ................................................................................................................................................... 12

重点推荐标的 ...................................................................................................................................................... 12

万科A（000002 CH，买入，目标价25.58 元） ........................................................................................ 12

金地集团（600383 CH，买入，目标价16.30 元） .................................................................................... 12

金科股份（000656 CH，买入，目标价5.36 元） ...................................................................................... 12

中交地产（000736 CH，买入，目标价5.98 元） ...................................................................................... 13

华润置地（1109 HK，买入，目标价44.50 港元） ..................................................................................... 13

龙湖集团（0960 HK，买入，目标价55.00 港元） ..................................................................................... 13

中国海外发展（0688 HK，买入，目标价33.30 港元） .............................................................................. 13

碧桂园服务（6098 HK，买入，目标价83.70 港元） ................................................................................. 14

保利物业（6049 HK，买入，目标价82.70 港元） ..................................................................................... 14

旭辉永升服务（1995 HK，买入，目标价23.00 港元） .............................................................................. 14

中海物业（2669 HK，买入，目标价10.20 港元） ..................................................................................... 15

新大正（002968 CH，买入，目标价45.14 元） ........................................................................................ 15

招商积余（001914 CH，买入，目标价17.08 元） .................................................................................... 15

华联控股（000036 CH，增持，目标价5.37 元） ...................................................................................... 15

鲁商发展（600223 CH，买入，目标价16.16 元） .................................................................................... 15

风险提示.............................................................................................................................................................. 16