近年来全球新型烟草发展迅速，但监管和推广时间差异导致区域化差异较大。2019年全球新型烟草零售额自2016年的312亿元增长至631亿
元，CAGR高达26.3%，而同期传统烟草零售额CAGR仅为2.6%，其中电子烟消费主要集中在美国、英国、加拿大，合计销售额占中国之外市场销售总额的68.2%；而HNB消费则主要集中在日本、俄罗斯、韩国和意大利，合计占全球销售总额比重达76%。

一、 新型烟草概念 ...................................................... 1
1.1 电子雾化烟 ........................................................ 1
1.2 加热不燃烧烟草制品 ................................................ 2
1.3 无烟气烟草制品 .................................................... 3
二、 全球新型烟草发展现状 .............................................. 3
2.1 全球控烟背景下新型烟草发展迅速 .................................... 3
2.2 监管趋严叠加疫情影响，2020 年行业发展步伐有所放缓 .................. 5
三、 全球政策逐步明朗，新型烟草未来空间广阔 ............................ 6
3.1 全球政策逐步明朗，行业健康发展在即 ................................ 6
3.2 新型烟草已成为烟草巨头布局方向 .................................... 7
3.3 减害逻辑逐步验证，消费者理念提升带动新型烟草持续发展 ............... 8
3.4 新型烟草渗透率依旧处于低位，减害逻辑下未来空间依旧广阔 ............. 9
四、 风险提示 ......................................................... 10