[综合,] [2024-04-03]
设备更新并不是一个新名词,近十五年来我国已经历两轮较大规模的设备改造。考虑到政策内在的关联性,我们如果要理解本轮大规模设备更新的政策机制,不能割裂地只看近两三年,而需要从更长周期理解。基本的方法是三步走:五年规划、年度计划、再到更具体的部委执行。
[综合,] [2024-04-03]
追踪市场共识、检验共识逻辑,有助于我们把握交易机会,要么遵循它,要么做空它。对于 2024,市场最一致的预期是“政策转向之年”,我们拆解这个共识背后的两大逻辑,检验其可信度:①从货币政策框架角度来检验“政策正常化”的逻辑,G10 货币中,美元兑加元、瑞典克朗、澳元的上行风险或相对较高。 ②“经济软着陆”背后是两大循环:“工资-通胀”循环和“家庭-企业”循环。
[橡胶和塑料制品业,] [2024-04-03]
疫情和海运费为影响 2021-2022 年行业的主要因素。我们回顾 2020-2022 年美国轮胎进口量,发现过去两年疫情、海运费为影响行业下行的关键因素,主要影响企业运输成本、产品销量价格、终端需求、订单库存等。2023 年两个影响因素基本消除,因此行业回归常态,此前有规模储备、渠道储备、产品储备的企业收入盈利得以快速释放,因此 2023 年部分企业的收入及盈利不断创新高。但从行业层面来看,我们认为 2023 年并非 为行业景气定点,而是行业修复回归常态的一年。
[橡胶和塑料制品业,] [2024-04-03]
中国胎企积极“出海”投资绕开贸易壁垒,有望凭借高性价比优势与技术创新持续抢占外资份额,实现弯道超车。我们看好布局海外基地,并有长期成长性的轮胎企业。轮胎行业中短期主要受益于海外需求高增,长期看,行业需求具备持续性,海内外供给格局也持续向好。
[化学原料和化学制品制造业,] [2024-04-03]
我们选择有代表性、业务相对纯粹的几个周期子行业,如纯碱、氯碱、磷化工、钛白粉作价格以板块估值的分析,认为化工板块估值与产品价格往往具有同向联动性:景气上行期,子行业估值(PB)与景气(价格)同向提升,估值会同时或稍微领先于景气见顶;景气下行期,子行业估值与景气也往往同向下降,估值回落通常同步或领先于景气下行。
[金融业,] [2024-04-03]
3 月以来,两会召开后债市偏强格局延续,30Y 利率一度低于 1Y-MLF 利率,这也一定程度反映出市场对于降息预期的定价较为充分,同时亦隐含了市场对于宏观基本面以及政策端的一致预期。而债市持续走强之下,市场已积累不少止盈盘,且交易也愈发拥挤,脆弱性相应提升。近日基本面数据边际好转,叠加 MLF 操作窗口逐步临近,债市开始呈现回调。且股债“跷跷板”效应下,债市波动进一步加剧。
[计算机、通信和其他电子设备制造业,] [2024-04-03]
ChatGPT 引领人工智能进入以 AGI 为代表的新里程碑阶段,拉动算力需求,引领基础设施新周期。人工智能应用场景逐渐增多,模型参数规模和数据量也实现 了大幅度增长,为 NLP、CV 等领域带来更强大的表达能力和性能。大模型是目前通往 AGI 的最佳实现方式。算力需求激增,推动算力基础设施迎增长新周期。 据 IDC,AI 的应用与普及促使 2022 年我国智能算力规模近乎翻倍,达到 268EFLOPS,超过通用算力规模,2026 年我国智能算力规模将达 1271.4 EFLOPS,22-26 年复合增长率预计达 47.58%;硬件占 AI 支出比重 49.8%,其中最大投资是服务器,占 AI 硬件支出比重 84%以上,AI 将成为未来服务器市场 新一轮快速增长的主要推动力。
[计算机、通信和其他电子设备制造业,] [2024-04-03]
比特币创历史新高,关注发行量减半,实物 ETF 和交易所影响我们在 2024 年年度策略报告《2024 年的三大主线和 8 个预测》中,预测 比特币价格有望在年内创历史新高。3/11,比特币超 7.2 万美元,突破上一 轮高点 6.9 万美元。我们认为,这轮比特币价格上涨的原因主要包括,1) 1/10,SEC 正式批准比特币现货 ETF 的发行,过去两个月吸引累计超千亿美金资金流入,2)4 月底比特币发行量将要再次迎来减半,部分市场资金 提前布局。展望未来,建议关注 1)以太坊 ETF 获批可能性;2)香港等地区虚拟资产现货 ETF 进展;3)币价上涨、市场格局变化对交易所龙头公司的影响;4)减半后矿机产业市场格局变化。
[电气机械和器材制造业,] [2024-04-03]
当前板块核心问题依旧在于供给过剩,短期内基本面仍处于筑底阶段,行业扩张速度已明显放缓,下游竞争日益激烈叠加行业再融资政策的收紧,对各企业资金端压力持续提升,行业有望加速进入尾部出清阶段,供需格局有望迎来边际改善。我们认为在需求端增速维持稳定,供给端由扩张放缓转向逐步出清的格局下,板块整体盈利能力的弹性或将有所提升,基本面有望迎来拐点,我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。
[计算机、通信和其他电子设备制造业,] [2024-04-03]
谷歌大模型持续迭代,亟需算力支撑:2023年12月,谷歌推出自身首个多模态大模型Gemini 1.0,其中高性能版本Gemini Ultra可对标 GPT-4,2024年2月16日,谷歌Gemini模型Pro版迭代出1.5版本,该模型在长语境理解方面取得突破,显著增加可处理信息量;2024年2月22日,谷歌推出新型开源模型系列“Gemma”。谷歌不断加速迭代大模型,大模型性能提升除了软件层面优化,更需强大算力支撑。