在上周专题中，我们提出看好 2024Q1 锂电需求淡季不淡，环比降幅有望控制在 10%-15% 左右，明显好于 2023Q1，其中一个重要的因素是 2023 年新车密集发布上市集中于三、四季度，新车订单爬坡对于行业需求构成支撑，本周专题我们将进一步分析：1）20-30 万价格带新车型 有望集中释放，其中 20-25 万区间渗透率在 20% 左右，提升空间巨大，25-30 万区间渗透率偏高，而智驾与快充有望挖掘增量消费需求；2）MPV 细分市场潜力巨大，渗透率维持在 5%- 10%，新车型分别聚焦高性价比的空白市场和高阶智驾市场。综合来看，主要新车型公布的预售订单超过 25 万台，有望带来月均 5-6 万辆的增量，且单车带电量较大，有望对动力电池需求形成积极拉动；且考虑到 2023 年末及 2024Q1 为新车订单爬坡期，也对淡季需求构成支撑。

2023年1-9月份全国规模以上工业企业利润下降9.0%。根据国家统计局，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1-8月份 收窄2.7个百分点。1-9月份，采矿业实现利润总额9928.1亿元，同比下降19.9%；制造业实现利润总额38910.7亿元，下降10.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5281.1亿元，增长38.7%。 

本期，绿色金融动态中有三项值得重点关注：其一，11 月 6 日，国家发改委印发《国家碳达峰试点建设方案》，在全国范围内选择 100 个具有典型代表性的 城市和园区开展碳达峰试点建设，探索不同资源禀赋和发展基础的城市和园区碳达峰路径，为全国提供可操作、可复制、可推广的经验做法。其二，11 月 1 日，国家发改委、国家能源局印发《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，加快全国统一电力市场体系建设，推动构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，有效助力构建新型能源体系。 其三，10 月 30 日，国家能源局召开新闻发布会，介绍前三季度能源形势与可再生能源发展情况。前三季度，全国可再生能源新增装机 1.72 亿千瓦，同比增长 93%，占新增装机的 76%。

我国服装零售 2023 年前三季度呈现弱复苏态势，有望在 Q4 低基数及秋冬装需求回补下迎来较好表现。出口端今年以来受海外需求影响承压，8、9 月环 比改善，期待 Q4 服装出口实现由负转正。服装板块三季报业绩整体保持稳健恢复，子板块流水与业绩呈现分化趋势，中高端与体育服饰表现较好。

国内超重与肥胖患者人群基数广泛，健康需求催化 GLP-1 类药物市场持续 增长，同时 GLP-1 类药物在研适应性广泛，进一步打开对应市场空间。近日，诺和诺德司美格鲁肽在此前 CVOT 临床试验成功的基础上又再下一 城，在慢性肾病 FLOW III 期临床研究中因达到预期终点而提前终止临床试验，相应用药人群全球超 1 亿人，市场空间超 200 亿美元。我们认为，GLP-1 类药物目前已在 2 型糖尿病、超重与肥胖、心脑血管疾病、射血分数保留型心衰和慢性肾病中展现出临床获益，可覆盖人群庞大。未来，GLP-1 类药物有望在 NASH 和 AD 等适应症中迎来突破，造福更多患者的同时进一步提升靶点及产业价值。

运动服饰Q3流水在高基数等压力下增速有所放缓，同时带来折扣率加深、库销比增加，但整体经营质量仍处于行业领先水平，Q4在低基数及库存管理下，流水增速有望明显提升，库销比有望在年底逐步回落，折扣率有加深压力。①安 踏体育：Q3各品牌流水增速符合预期，折扣率及库存管控良好，表现亮眼。发布2024-26年发展规划，其中安踏主品牌 变革尤为值得期待。②李宁：Q3流水增长中单位数，其中批发渠道店效尤为不及预期，系运动生活及篮球品类销售承压及库存提升下窜货问题增加。Q4将优先解决库存及窜货问题，期待短期调整后恢复高质量增长。③特步国际：Q3主品牌流水增长高双位数，继续受益跑步赛道高景气。Q4折扣率有加深压力，库销比有望在年底回落。

印度 IPL 尿素招标结果公示。印度 IPL 公司 10 月 5 日的新一轮尿素招标，投标截至 10 月 20 日，船期 12 月 10 日；10 月 20 日公布投标结果以及最低到岸价格：西海岸最低投标到岸价 400 美元（吨价，下同），东海岸最低投标到岸价 404 美元，投标总量接近 404.49 万吨。据海关总署数据，23 年 9 月份尿素出口数量为 119 万吨，环比大幅增长，在 7 月 和 8 月的出口旺季，尿素月度出口数量分别为 32 万吨和 31 万吨。印度在淡季集中采购尿素，此外孟加拉也在近期发布尿素进口招标，开标日期 10 月 31 号。出口数据显示当前法检政策有所放松，叠加目前逐渐进入冬储时间，国内外尿素需求均有所支撑，有望支持价格。建议关注尿素行业。

根据 Wind 数据统计，过去一周主要指数除中小 300 和科创 50 指 数微涨外，其它指数略有回调。上海市场的上证 380 和深圳市场的深证 300 指数跌幅稍大。具体来看：深证成指跌 0.4%，上证指 数跌 0.7%。上证小盘跌 1.0%，上证 50 跌 0.7%。创业板指跌 0.4%。

年内第二季度级别增配点已至，建议逢调增配，盈亏比较高。对行情模式的认知？作为典型周期，23 年黄金股已处牛市中继，不同于 22 年处底部，当前择时的把握或重于一味强调趋势。为什么当前是配置点？金价或仍是反弹，但从周期的位置来看，黄金的锚—美债利率 4.2%，处于过去一年震荡箱体上沿，负向定价较充分，盈亏比大幅提升。若不降息，亦可做箱体交易，若降息则锦上添花。

电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了 2014-2017 年的初创 期、2018-2020 年的徘徊调整期和 2020 年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至 2023年 8 月渗透率已超 32%。2022 年欧洲/美国市场共销售 259.2 万 89.7 万辆电动车，渗透率仅 23%/6.5% ，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到 2025 年全球动力锂电池装机量将达到 1358GWh ，22-25 年 CAGR 为 38% 。