近五个交易日沪深300 指数下跌1.23%，文化传媒行业上涨2.04%，行业跑赢市场0.81 个百分点，位列中信29 个一级行业第三位；子行业中影视动漫上涨1.23%，平面媒体上涨0.03%，有线运营下跌0.88%，营销服务上涨1.83%，网络服务上涨0.64%，体育健身上涨0.12%。

本周（2020.08.17-2020.08.21）上证指数上涨0.61%，沪深300 指数上涨0.30%，创业板指下跌1.36%。SW 传媒指数上涨2.41%，相比创业板指上涨3.77pct，在申万一级28 个行业涨跌幅排名中位列第3。

本周推荐组合是中国中免、中公教育、中国东方教育、新东方在线、豆神教育、科锐国际，组合无调整。民生教育：上半年，公司收入同比增长 3.10%至 5.43 亿元，净利润同比增长 16.08%至 2.36 亿元，经调整净利同比增长 7.85%至 2.51 亿元。宋城演艺：实际控制人黄巧灵于2020 年8 月19 日通过证券交易所的大宗交易减持5200 万股，减持比例1.99%。

1.《八佰》点映票房破纪录，看好后续定档影片表现；2. 上半年全球手机游戏收入突破350 亿美元，下半年手游继续发力。

7 月 16 日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院 恢复开放的通知》，规定低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前 提下，可于 7 月 20 日起有序恢复开放营业。根据猫眼电影专业版数据，截止 8 月 16 日，全国有超过 8000 家影院复工，复工率超过 70%，整体呈现逐步 复苏的趋势。

在微信视频号推出之前， 市面上很难有新的短视频产品打破抖音和快手两强格局，包括腾讯倾注大量资 源的微视表现并不及预期。主要原因：快手抖音在供给端、运营端、用户端均 建立规模优势和算法优势，具体为低门槛创作工具、快速的机器审核效率、精 准的推荐算法使得快手抖音的内容分发效率较高，进而实现达人与用户正向循 环，互相驱动。

本周申万传媒行业上涨2.41%，表现强于沪深300（0.30%），强于创业板（-1.36%）。本周传媒在所有板块中排名第3 位。子板块中， 本周游戏板块、广告营销板块、院线版块、新闻网站板块以及广电板块领涨；数字阅读板块、大众出版板块、网红板块出现不同程度下跌。SW 传媒中涨幅居前的是中体产业、*ST 中南、分众传媒、上海钢联、华扬联众；跌幅居前的是拓维信息、宣亚国际、天舟文化、*ST 晨曦、利欧股份。

《八佰》持续火热，观影意愿恢复和头部大片定档之间的正反馈不断验证华谊兄弟主出品的抗战题材大片《八佰》8 月21 日全国正式上映，截至8 月23日18 点，猫眼专业版显示总分账票房达5.27 亿元，8 月23 日以59%的排片占比和26.1%的上座率，实现了88.2%的票房占比，其中考虑到影院仍采取上座率不超过50%的疫情防控限流措施，《八佰》8 月23 日实际上座率超过50%；同时豆瓣上已有超过15.5 万人评分，评分仍高达7.8，延续良好口碑。我们认为，《八佰》的火热再次验证优质头部电影对于人们观影意愿的较大推动作用，而观影意愿的超预期恢复又驱动影院加快复工及头部新片加快定档。猫眼专业版显示截至8 月22 日，全国影院复工率已达81.40%；而继《姜子牙》宣布定档10 月1 日后，另一部2020 年春节档头部影片《夺冠》也宣布定档9 月30 日，国庆档已有7 部新片定档，正反馈再次验证。我们维持此前观点：电影板块仍处于底部修复行情第二阶段；短期来看，在高口碑、广泛传播引发的热议及近期无同量级新片竞争的推动下，《八佰》票房有望持续增长并大概率超市场预期，驱动主出品方华谊兄弟业绩持续修复，而《姜子牙》后续上映也有望给主出品方光线传媒带来较大业绩弹性，另外头部电影带动下的票房大盘持续增长及后续或放开卖品销售也将驱动院线公司业绩加快修复；长期来看，电影工业化将推动电影产业持续发展及龙头公司做大做强。电影板块受益公司包括华谊兄弟、光线传媒、万达电影、横店影视、金逸影视、中国电影、上海电影等。

从画面的精致 度来看国产单机端游/主机游戏《黑神话：悟空》展示出的游戏美术品质已 经追赶上与国外端游大作。“黑悟空”游戏场景制作精良，3D 建模细致，画 面引擎应用到位，进而使游戏画质精美细致。

上周申万休闲服务指数下跌1.75%，跑输上证综指2.36个百分点。离岛免税新政策的实施落地后，免税需求得到充分激发，增量空间广阔，随着海南省今年有望在三亚新设3家免税店、中服免税将在内地再落地3家新店，在现有免税店基础上开设新店成为未来发展趋势，尽早布局有利于进一步乘政策东风抢占时机，及时把握免税巨大增量空间；数据显示湖北旅游复苏明显，疫情压制后的消费回暖将带动酒店、景区板块复苏，继续关注暑假旅游恢复情况。

本周（8.17-8.23）申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深 300下跌 2.05%、0.67%。休闲服务下跌1.75%，商业贸易下跌0.37%，沪深300 指数上涨0.30%，涨跌幅分别排名第25 和20 位。个股方面，社服周涨幅较大个股为：西安旅游（+13.06%）、三特索道（+10.04 %）、宋城演艺（+9.99%）。本周跌幅较大的个股为：凯撒旅业（-12.04%）、岭南控股（-9.29%）、锦江酒店（-6.15%）；商贸周涨幅较大个股为：南极电商（+7.08%）、爱婴室（+4.66%）、家家悦（+4.15%）。本周跌幅较大的个股为：国芳集团（-14.62%）、鄂武商A（-8.72%）、红旗连锁（-7.60%）。