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【粤开宏观】经济恢复基础仍需巩固:8月经济数据解读
8 月觃模以上巟业增加值同比增长5.3%,预期5.8%,两年平均增速5.4%; 1-8 月固定资产投资同比增长8.9%,预期9.1%,两年平均增速4.0%; 1-8 月房地产开发投资同比增长10.9%,两年平均增速7.7%; 8 月社会消费品零售总额同比增长2.5%,预期7.4%,两年平均增速1.5%。
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8月经济增长放缓的惯性与韧性-宏观点评20210915
8 月经济数据进一步走弱,除制造业投资外整体上乏善可陈。本文试图 从一个相对客观的框架来评估8 月经济放缓的状态。在图1 和图2 中, 横轴衡量的是宏观指标最近两个月的两年复合增速变化,纵轴则是今年 8 月两年复合增速相对疫情前2019 年和2018 年同期的增速变化。不难 看出8 月虽然消费和地产投资增速较7 月进一步放缓,但制造业投资明 显反弹;同时,与疫情前相比,当前经济放缓的部门主要集中在消费和 地产,已成为这轮经济下滑的惯性来源,而出口的高增则是经济增长的 唯一韧性。
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8月或为短期经济底-2021年8月经济数据点评
8 月生产继续转弱,需求端中,消费继续回落,投资趋稳。8 月经 济仍然受到局部疫情的影响,同时缺电缺芯扰动生产端,工业增加值 同比继续回落,消费也继续弱化。投资中,制造业投资成为单月亮点, 或与前期出口保持韧性相关。在严监管下,房地产销售和新开工继续 表现低迷,房地产投资同比确认进入下行期。
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新兴产业行业:FDA已拒绝295家电子烟公司PMTA,PMI已收购Vectura74.77%的股份
自 8 月 26 日以来,295 家企业已收到 108.9 万多种产品的 MDO。菲莫国际已收购 Vectura Group 74.77%的股份,并延长收购要约。我们认为,随着国际烟草巨头将研发和战略重
点转向无烟产品,新型烟草的全球变革趋势已然成型,同时随着全球新型烟
草监管制度逐步推进,将有效推高行业门槛,利好行业上下游龙头企业。
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需求整体走弱,部分工业品价格创新高-高频经济数据跟踪第一期
黑色系,铁矿石仍然在下跌但是螺纹钢价格已经有所反弹,所以 钢企利润有所改善。有色系,铜的价格仍然弱势,但是铝的价格 继续冲高,两者分化明显。原油,上周横盘,延续了7 月以来的 弱势。煤炭,继续创新高,焦煤与动力煤均强势,但焦煤更甚。 生猪,生猪与猪肉价格继续下跌,周期底部运行正在进行时。饲 料,大豆价格跟随国际市场继续上涨,但是玉米价格在下跌,两 者出现分化。粮食:小麦价格上涨但是水稻价格下跌。蔬菜水果: 蔬菜价格反弹后再次走弱而水果价格持续弱势。
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三重因素击溃消费,稳增长预期加强-2021年8月经济数据点评
8 月经济延续弱势,供需压力加大,政策对冲有望加强。其中消费表现最弱,与疫情、 双减、缺芯三重因素有关,地产趋势性下行不变,制造业投资是下行中的亮点,与出 口、新基建支撑有关。后续地产、限产、双减、缺芯几大因素,会共同带来类滞胀特 征在11 月之前加剧,同步带来年内跨周期政策力度加强。
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经济下行影响持续显现-8月财政数据点评
8 月全国一般公共预算收入同比增长2.7%,剔除基数效应后较上月显著 回落,也明显弱于去年四季度增长水平,经济下行的负面影响持续显现。 8 月份一般公共财政支出同比增速6.2%,剔除基数效应后与上月基本相 当,延续了上半年财政支出偏低的状态,但支出完成预算进度与2018、 2019 年同期的差距正逐渐缩小,支出完成进度略有加快。剔除基数后, 8 月政府性基金收入持续下滑,地产下行压力有所体现;基金支出处于低 位震荡状态;其中新增专项债发行进度仍落后于往年水平,部分与财政 的跨年度调节有关,为明年的财政稳增长留出余地。
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国企利润增速一枝独秀-2021年8月工业企业利润数据点评
总的来说,经济进入“被动补库存”阶段后,工业企业利润增速呈加速放缓之势。上游商品价格居高不下,利润在不同所有制、不同行业之间分化加剧,进一步向处于上游和中游原材料行业的国企集中。处于中游制造和下游行业的私营企业利润被挤压,销售回款周期拉长,去杠杆的压力也最大。
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关注限电限产对于企业利润的影响-宏观点评
8 月工业企业利润两年同比较上月小幅回落。8 月单月,全国规模以上工业企业利润同比增长10.1%,两年平均增长14.5%,比7 月份回落3.5个百分点。
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市场风险上升,周期股行情已近中后期-宏观经济分析报告
上周股市出现明显调整,由于稳增长信号初显,周期股底层逻辑 受到挑战,出现明显回落。海外利空因素扰动,全球市场波动加 剧,恒大事件的风险相对仍可控,我们认为股债走势与2019 年下 半年类似,整体处在震荡格局。
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涨价驱动下,上游行业利润维持高景气-宏观经济点评
8 月,上游行业维持相对高景气。8 月,规模以上工企利润同比增长10.1%,两 年复合增速14.5%,较上月增速回落3.5 个百分点。分结构来看,上游行业利润, 两年复合增速42%,较7 月增速大幅提升13.3 个百分点,显著高于中游行业 (5.2%)、下游行业(-3.5%);利润保持高增长下,上游行业在整体工企中利润 占比进一步提高至44.1%,较2020 年水平大幅提高16.8 个百分点,创历史新高。
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能耗双控的几个常见问题-宏观点评
尽管市场对今年旺季可能大范围限电已有一定预期,但近期限电限产的范围和进展依然引发了关注。我们通过问答的形式分析以下问题:能耗双控是今年才开始的吗?能耗双控的目的是什么,为什么今年更严格?近期各地限电是因为能耗双控吗?缺电的主要原因是什么?为什么经济下行,但是用电需求旺盛?双控和限电能否输出通胀?