京津冀绝大部分地区位于海河流域。北京、天津全部面积属于海河流域，河北省91%的面积属于海河流域，因此京津冀地区的水环境治理基本上是围绕整个海河流域展开的。海河流域东临渤海，西倚太行，南界黄河，北接蒙古高原，流域总32.06 万平方公里，占全国总面积的3.3%，整个海河水系包括五大支流——潮白河、永定河、大清河、子牙河、南运河以及一条小型支流——北运河。其中，流经北京境内的主要有潮白河、永定河、大清河、北运河流；流经河北境内的主要有永定河、滦河、子牙河、大清河、黑龙港运东河；最终五大支流汇集到天津，自大沽口流入渤海。

细分行业业绩分化明显，固废处理、节能管理、环保机械板块增速领先。盈利能力保持平稳，下游占款相对扩大，资产负债下降。

业绩端来看，环保行业开始进入成长中后期，其逆经济周期的属性在产业投资及政策层面均有明显的体现。外延并购成长成为大趋势也导致了大型环保企业在集中度提升的过程中加速业绩兑现。

细分行业业绩分化明显，固废处理、节能管理、环保机械板块增速领先。盈利能力保持平稳，下游占款相对扩大，资产负债下降。

随着2017 年1 季度行业最糟糕的时刻已经结束，我们预计公用事业行业有望受益于煤价下跌所带来的企业盈利能力提升、利用小时数企稳所带来的基本面改善以及煤电联动机制下的潜在电价上调。发电企业当前估值水平（0.8 倍市净率）以及净资产收益率（0.1%）均处于历史低位，为投资者呈现了不错的投资机会。我们对行业各个板块的偏好排序为：煤电企业>风电企业>核电企业。

细分行业业绩分化明显，固废处理、节能管理、环保机械板块增速领先。盈利能力保持平稳，下游占款相对扩大，资产负债下降。

随着2017 年1 季度行业最糟糕的时刻已经结束，我们预计公用事业行业有望受益于煤价下跌所带来的企业盈利能力提升、利用小时数企稳所带来的基本面改善以及煤电联动机制下的潜在电价上调。发电企业当前估值水平（0.8 倍市净率）以及净资产收益率（0.1%）均处于历史低位，为投资者呈现了不错的投资机会。我们对行业各个板块的偏好排序为：煤电企业>风电企业>核电企业。