The offline segment holds the largest distribution channel share, owing to the increasing number of footwear retail outlets in emerging economies, such as Brazil, China, India. Also, regularly changing in-store display shelves and windows brings in repeat customers who look forward to and track new arrivals coming in. Customers want more from their retailers in terms of style options, modern in-store experiences and a variety of fast-fashion brands to choose from. Brand experience, ‘everything at one place’ facility, and easy return policies act as drivers for the offline segment. Increasing the spending power of consumers and rising health awareness is anticipated to boost its global business. However, due to COVID-19 pandemic and rules like, lockdown, social-distancing, curfews, etc. are resulted into poor footfalls. The demand is subdued as people are still wary to come to stores, walkins have reduced.

事件：LVMH发布21 年度三季报。2021 前三季度公司实现营业总收入441.8 亿欧元，同比增长45.6%，其中内生增长+40%，汇兑损益影响-4%，结构影 响+10%；同比2019 年前三季度增11%。公司内生增速环比持续提升，汇兑 小幅拖累了前三季度的收入表现。

月淘系护肤（美容护肤/美体/精油）GMV115.88 亿元/yoy-18%, 同比降幅好于彩妆（45.8 亿元/yoy-44%）。1-8 月抖音美妆直播带货金额累计超194亿，对淘系或有一定分流，或将成为不容小觑的新增长引擎。

相较于2020 年，今年天猫双十一规则较大变化，主要发生在以下几个维度： 1）新增种草期、 2）预售提前至晚八点、3）优惠力度满200 减30、4）退款 通道开启、5）发货规则。

2021 年下半年以来，随低基数红利期已过，社消增速环比不断下行，逐步回落 至2020 年同期增速水平。2021 年9 月社会消费品零售总额为3.68 万亿元，同 比增长4.4%，增速比8 月上升1.9 个百分点，自2021 年3 月以来，社消同比 增速首次环比回升。2021 年1-9 月，社会消费品零售总额为31.81 万亿元，同 比增长16.4%，增速比上年同期上升23.6 个百分点。细分品类看，金银珠宝类 零售额同比增长41.6%，增速绝对值位列零售子行业首位。

爱马仕发布21 年度第三季报。2021Q3 公司销售额达23.67 亿欧元，较2020 年同比增长31.2%，较2019 年内生同比增长40.3%。

本周商贸零售投资观点：9 月社零数据回暖，四季度有望迎来医美、化妆品的消费旺季，双十一到来功效护肤品牌表现亮眼，贝泰妮预售首日GMV 破7 亿，培育钻石三季报后续陆续发布有望继续验证行业高景气度，建议重点关注医美化妆品板块Q4（爱美客+贝泰妮）投资机会，以及培育钻石三大龙头（中兵+力量+黄河）的三季报高成长机会。

总体上看，2021 年双11 大促的重心进一步提前，其“聚集销售”的效应变得更加明显，这或将造成年底零售行业的销售在时间上的分布改变。品牌商未来或更注重长周期下的市场规模和营收，部分成熟的知名品牌对于大促的态度或持续转变。

从双十一活动情况看，2021 年各平台双十一活动最早于10 月15 日开启，多在11 月11 日收官，活动时间整体延长，11 月初进入品类、品牌日。

2021 年10 月26 日，上证综指报收3597.64 点，跌0.34%；深证成指报收14552.82 点，跌0.30%。我们重点关注的重庆综合指数报收4031.44 点，跌0.15%；四 川综合指数报收9736.78 点，涨0.23%。川渝地区上市公司涨幅前三的个股为： 科新机电（300092，20.04%）、正川股份（603976，9.99%）、兴蓉环境（000598， 9.98%）。

本周行业热点：①18 日统计局发布2021 年前三季度居民收入和消费支出情 况；②18 日统计局发布数据，9 月份社会消费品零售总额增长4.4%；③22 日，商务部发布《“十四五”利用外资发展规划》。

DR 品牌培养与消费者教育已见成效，身份登记+定制+数量限制呼应钻石 稀缺性，打造品牌区隔。迪阿股份拥有DR 等自有品牌，主营珠宝首饰的品 牌运营、定制销售和研发设计，针对婚恋人群定制求婚钻戒等钻石镶嵌饰品。 从营收方面来看，主要产品为求婚钻戒、结婚钻戒以及其他饰品，2021 年 上半年占主营业务收入比例分别为78.91%/19.42%/1.68%。