今年大爆的《山河令》没有大制作、大投资，也没有知名演员、流量演员，就连IP都是Priest不太成熟的古早作品《天涯客》，原著粉带来的引流红利并不大。由于耽美百合文化的盛行，在传统言情剧中，甚至会出现剧中由观众自行配对而成的耽美百合CP热度远远高于剧中男女主角CP的热度。这种现象多见于大男主/女主或双男主/女主剧中。

本分析内容主要分析对象是中国移动游戏，移动游戏是指在智能手机运行的游戏产品。本分析内容主要分析中国移动游戏市场发展背景与现状、产品与用户、买量市场、典型厂商和发展趋势，通过对行业的全面扫描和数据分析，旨在增进公众对中国移动游戏市场的了解，为移动游戏厂商及开发者提供参考意见。

“粉丝”源于英文单词Fans, 在中国俗称追星族，即崇拜某明星、艺人或事物的一种群体。粉丝的本义是“迷”, 而“迷”最明显的特征就是对某一事物的极度迷恋和崇拜，这就正好符合了追星者对偶像的情感状态。偶像源于日文idol，是一种职业或身份，也是对艺人的一种称呼，指的是从事演艺方面事业，通过个人魅力而受到年轻人崇拜与追捧的对象。

荣昌生物的 RC48：有望填补≥3 线 HER2 阳性乳腺癌和 HER2 低表达的临床空白。Ambrx/新码生物的 ARX788：安全性特征优秀的新型 HER2-ADC。科伦博泰的 A166：HER2 末线显示强大潜力。乐普生物/美雅柯生物的 MRG003：首次披露 EGFR-ADC 剂量递增数据。

公司成立于1990 年，并于2003 进入宠物护理领域，从事一次性卫生护理用品的研发、生产和销售。目前公司已经成为宠物卫生护理用品领域的龙头，近年来市场份额稳步提升，2020 年出口额占比36.33%。公司首次公开发行的募集资金共计9.75 亿元，主要投资于扩大产能和补充流动资金。产能扩大后，公司规模将得到翻倍扩张，达到48.85 亿片宠物尿垫、4.06 亿片宠物尿裤、4.78 亿吨无纺布产能，为公司未来成长奠定基础。

2021 年一季度国内经济和消费均大幅提升，文娱消费延续自去年四季度以来的景气回暖态势。泛娱乐产业需求多元化，行业重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场，TOP3 院线票房占比32.33%，整体票房继续向头部院线集中。端午、七一档已有多部影片定档，其中包括《热带往事》、《超越》、《1921》、《革命者》等，有望带动影市进一步回暖。

十四五期间免税继续高景气，消博会及后续政策预期助推 发展，品牌及面积持续提升。酒店行业景气度上升，叠加今年开店加速，周期成长属性兼备， 国内经营数据持续修复。龙头餐企具开店空间，副牌培育空间较大，关注经营边际 改善、品牌扩张势能足及具备估值优势的个股。疫情后旅游需求复苏，一线城市强劲恢复将逐步得到验证， 推荐新模式即将落地的宋城演艺。

哈啰出行成立于2016 年，主要经营业务包括共享两轮车业务、顺风车业务以及包括换电业务、电动车业务等在内的其他本地生活业务。截止2020年12 月31 日，共享两轮车业务共覆盖300 个城市。按2020 年总乘车次数算，哈啰是最大的共享两轮车平台。而共享两轮车平台具有高度集中的特点，滴滴、哈啰、美团等背靠其生态占据90%+的市场份额，按共享单车搭乘次数算，2019 年CR3 高达95%，2020 年，按电单车投放量计算，CR3达93.3%。哈啰顺风车业务累计用户达到0.26 亿，注册私家车主数为930万人。哈啰按交易量算，是中国第二大顺风车平台。顺风车市场也具有高度集中的特点，按顺风车搭乘次数计算，2019 年CR3 高达94.5%。

1、抖音的商业模式？内容为王，以获得广告收入• 内容是头条系商业模式的重要环节，直播、广告、电商都是基于内容开展的商业化及货币化。2、算法和内容分发是核心。• 算法推送：中心化定位，爆款机制算法，根据内容的点赞率、评论率、转发率、完播率以及关注率等指标叠加推荐，获得更大的官方精准推荐，赢得更大的曝光，快速形成爆款高热度内容。千人千面个性化推荐，将内容高效分发，叠加推荐算法推送，有效集中增加头部KOL粉丝量。3、用户圈层的精准定位：• 算法支撑下精准的信息流推送投不同用户圈层所好，从而形成强大且稳定的用户群。4、字节系人力、物力与财力的支持• 创业经验丰富的核心管理团队主导，头条推荐引擎框架的积淀辅以精准信息流定位。此外，国外竞争对手的收购合并使得公司框架更为完善。5、记录美好生活依然围绕实质内容展开• 无论从价值观还是算法核心，抖音始终围绕着“记录美好生活”的Slogan，在不同的用户圈层中都能将内容变现，进而展望更美好的生活。

本周（05.17-05.23）申万休闲服务指数相对于沪深300 上涨0.99%，商业贸易指数相对于沪深300下跌0.14%。申万休闲服务指数（801210）上涨1.45%，申万商业贸易指数（801200）指数上涨0.32%，沪深300 指数上涨0.46%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第6 位/第13 位。休闲服务个股方面，周涨幅较大的个股为：科锐国际（+7.65%）、新华联（+7.17%）、三特索道（+5.42%）。本周跌幅较大的个股为：大东海A（-22.52%）、大东海B（-21.43%）、腾邦国际（-15.71%）。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：豫园股份（+14.49%）、杭州解百（+12.61%）、首商股份（+ 9.67 %）；本周跌幅较大的个股为：跨境通（-22.57%）、百联股份（-8.61%）、飞亚达（-8.45%）。

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨0.92%，上证综指下跌0.11%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨2.62%。板块涨幅前三：歌华有线（+16.12%）、中体产业（+14.81%）、星期六（+13.52%）；板块跌幅前三：恒信东方（-17.51%）、凯撒文化（-13.39%）、引力传媒（-11.91%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨2.81%，上周恒生中国企业指数上涨2.86%。

2021年6.18 购物节变化：综合电商降低满减门槛，内容电商重视品牌自播。综合电商天猫、京东2021 年6.18 购物节预售开启时间均为5 月24 日，且跨店满减门槛从2020 年的满300 减40 降低至满200 减30，更低的消费入门门槛一方面能覆盖更多消费者，另一方面也对商家定价策略提出更高要求。内容电商抖音、快手增强对品牌自播的重视程度，其中抖音电商相比2020 年新增对品牌直播间的扶持，且降低抖音小店技术服务费收取比例；快手推出“品牌合伙人计划”，2021年616 品质购物节期间将以千万级流量和千万级补贴额度来扶持品牌自播，目前已有包括小米、OPPO、美的在内的多个品牌参与快手的品牌自播。并且，我们认为品牌自播将成为抖音和快手电商在2021年获取GMV 增量的关键。

投资建议：港股【腾讯（2021 年多款游戏即将上线）、网易（关注《哈利波特》上线节奏）、心动（《心动小镇》、《Project A》等多款游戏已开放预约）、IGG、祖龙（获腾讯增持）、中手游（《航海王：热血航线》畅销榜前五，《斗罗大陆•斗神再临》免费榜前十）、百奥（《奥奇传说》上线）】等。A 股【三七（《斗罗大陆：魂师对决》预计6 月1 日上线）、完美（《战神遗迹》5 月20 日公测）、吉比特（受《一念逍遥》等新游带动21Q1 业绩超预期，《问道》4 月30 日5 周年起Q2 同比修复）、巨人网络（《胡桃日记》上线）、凯撒（字节独代《火影忍者》Q2 上线，《荣耀新三国》已于516 腾讯发布会披露）、紫天科技（旗下河马游戏合作字节跳动）、宝通科技（B 站独代《终末阵线》5 月11 日开启删档测）等】。

1、视频OTT 龙头，建议关注芒果超媒（内容优势突出，内容电商布局扩生态）及新媒股份；2、营销、出版龙头有望持续顺周期复苏；3、去中心化内容生态及产业链，“618”来临有望形成催化，关注平台型公司和中间服务型公司，以及MCN 龙头等，享受高成长红利；4、游戏龙头公司Q1 受高基数及买量影响，业绩相对仍有压力，但Q1 新品表现良好预计后续业绩将逐渐体现，优质内容厂商中长期受益逻辑不变；5、影视及院线持续复苏，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注业绩快速增长的工业B2B电商龙头国联股份。

成瘾性带来高复购，奶茶中的成瘾性物质主要是糖分和咖啡因。与包装饮料不同，门店现制饮料的壁垒并不在新产品抢占渠道，也不在空中投 放抢占认知。门店饮料品牌会融入本地文化生活。复盘海外门店饮品公司可以发现，工业化 国家往往有国民饮料品牌。

2021年5月沪深300指数上涨4.21%，中信传媒行业上涨3.33%，行业跑输市场0.88个百分点，位列中信30个一级行业中下游；子行业中媒体上涨4.01%，广告营销上涨0.29%，文化娱乐上涨2.72%，互联网媒体上涨9.33%。

公司概况：国内领先的在线音乐平台，深受年轻人欢迎，在线音乐市场用户持续增加，年轻化明显，料市场规模受付费率提升驱动保持中高速增长。业务梳理：主营业务包括在线音乐与社交娱乐服务业务。财务分析：收入快速增长，毛利率与各项费用率持续改善。

目前游戏行业估值处于低位，考虑到未来盈利增速，目前估值较低，配置性价比较高。推荐优质游戏公司：腾讯（《英雄联盟手游》、《DNF 手游》预计今年上线）；中手游（字节独代《航海王》4.22 上线超预期，预计成为字节第一款成功重度游戏；《斗罗大陆》4.28上线表现优秀，预计首月流水1-2 亿；未来还有《全明星激斗》（字节独代，Q2 预计上线）、真三国无双（腾讯独代）、《我的御剑日记》（自己发行，预计Q3 上线） ）、完美世界（5.20《战神遗迹》上线、6-7 月预计《梦幻新诛仙》上线、下半年预计《幻塔》上线）、心动公司、三七互娱、紫天科技等，受益标的网易、吉比特、掌趣科技、电魂网络、宝通科技。

截至 2021 年 5 月 30 日，休闲服务板块整体涨幅为 15.3%，在申万 28 个一级子行业中排名第三。疫情影响逐步消退，国内居民出行出游有序复苏。2021H2 建议以顺周期为主线，适当关注低估值个股。细分板块投资策略：重个股次板块，优先推荐景区和酒店。

市场回顾：2021 年5 月中信传媒行业区间涨跌幅为3.33%，互联网媒体行业领涨，涨幅9.33%，媒体、文化娱乐、广告营销分别上涨4.01%、2.72%、0.29%。69 家上市公司收涨，103 家上市公司收涨，数码视讯、中广天择、鼎龙文化、出版传媒、新华网等涨幅35%以上居行业前列。