境内分析报告

• 在线教育行业：新教育、新科技，共迎教育大时代－2016板块策略
  多元化和证券化的教育大时代。教育法修改在即，营利性教育组织/公司有望大规模崛起，解决普惠教育之外的多元化等市场效率问题。因而，A 股迎来教育资产证券化大浪潮，主要关注相关上市公司在民办教育领域的布局，以及相关培训辅导机构的证券化。
• 传媒行业：湖南卫视2015广告破百亿增长35.7%彰显优质内容价值，北美票房回暖全年首度超百亿美金
  本周市场有所回暖，部分有重大积极变化的公司仍然获得了市场认可，同时行业内态势仍然积极，昆仑万维、视觉中国等推进海外资产投资并购，地方国企改革（歌华有线）出现新的进展值得关注；总体上在前期迅速深度调整的背景下，部分优质标的的优质标的有超跌倾向介入机会逐渐显现，建议重视。
• 传媒行业：教育改革渐落地，国际教育迎良机－深度报告
  随着教育领域政策管制的逐步放开，民办教育将迎来发展的春天。但短 期来看，国内既有 K-12 教育体制和教学理念均不能满足家长甚至社会对教育的 需求，国际教育将以其优质的教学理念脱颖而出。随着出国留学人数和来华工 作外籍人员的增加，以及中产阶级崛起和社会教育观念的转变，国际教育将迎 来发展良机。
• K12教育行业：“线下小班模式渐成主流，线上模式尚待探索
  K12 全称“kindergarten through grade 12”，在美国、加拿大等北美国家指从幼儿园到十二年级。 K12 在中国指小学6年、初中3年、高中3年的中小学基础教育。人均可支配收入增长+教育意识提升，将驱生 K12 培训高增增长。在校生高基数+升学压力，K12培训市场空间巨大。据腾讯发布的《 2014 年K12 教育市场分析报告》， K12 培训年均消费约 5,121 元/人，市场空间超过8,000 亿元。
• 3D打印行业：为教育插上翅膀－专题研究系列报告之六
  3D 打印技术的发展与教育应用是相辅相成、相互促进的关系。3D 打印进入校园一方面可以让学生体验更为直观、更为感性的认知学习方式，在增加学习乐趣的同时提升教学效果；另一方面学生在参与设计到打印的过程中也得到动手实践能力的提升。3D 打印在教育领域的应用主要可以分为课程开发与培训、教学实践与应用、科学研究及创新三类，遵循“认知——实践——创新”的递进层次。
• 教育行业：迎来DT时代，关注北教传媒的定增机会－新三板2016年1月跟踪报告
  我们看好教育行业的发展前景，结合各个行业的成长性和相关公司的竞争地位，我们建议重点关注四大细分行业龙头公司： 华图教育（ 人才招录与公职培训龙头）、 全美在线（机考服务龙头，定增状态）、 亿童文教（幼教巨头）、北教传媒（ K12 教辅龙头，定增状态）。鉴于教育信息化行业处于政策红利期，相关公司业绩快速增长且估值较低， 我们建议重点关注教育信息化行业的颂大教育、威科姆、中教股份。
• 出国留学服务行业：市场加速整合，产业链延展性强
  2008-2010 年，我国出国留学人数迎来爆发式增长，同比增速超过 20%，随后增速放缓，步入稳定增长期。2014 年，出国留学总人数为 45.98 万人，同比增长 11.1%。供给侧，国内优质教育资源稀缺；需求侧，人均可支配收入的提升、高净值人群的增长、教育意识的转型促使出国留学以及国际化服务需求扩张。在供给、需求双重因素的作用下，预计未来出国留学服务行业市场规模将保持两位数增长。
• 教育行业：资产证券化元年开启，教育信息化行业方兴未艾－新三板2016年2月跟踪报告
  我国财政性教育经费支出和各级政府教育信息化的经费投入逐年提升的背景下，根据教育部数据， 2015 年国家财政性教育信息化投入规模约 2500 亿元，教育信息化行业拥有海量市场空间。地方壁垒、资源垄断、标准差异使得 K12 教育信息化市场呈现高度分散的特点。
• 传媒行业：天时地利人和－K12在线教育将迎来下一个风口
  我国 K12 学生群体庞大，随着生活水平的提高和新一代父母教育理念的升级，K12 教育市场需求旺盛，背后万亿商业价值有待深挖。各类法律规章的出台和修订对 K12 教育市场起到政策支持的作用。K12 教育行业内部子行业众多，传统业务整合空间大，新型模式“互联网+K12 教育”方兴未艾，整个行业具有广阔的发展前景和投资机会。
• 教育行业：学前教育，起跑线上的投资机会－“十三五教育系列报告之二
  入园率提升+二胎政策放开，学前教育需求扩容。广义的学前教育是指 0~6 周岁的儿童实施的保育和教育，0-3 岁为早教，3-6 岁则是幼儿园阶段。2014 年我国在园幼儿数 4050 万人，毛入园率达到 71%（教育部制定 2016 年入园率目标为 75%）。同时国家全面放开“二孩”政策，预计 2016 年到 2020 年，将存在高达 1100 万幼儿的新增需求。
• 互联网传媒行业：学前教育大风起，二胎全面放开市场扩容在即
  测算2015年学前教育整体市场规模约3,500亿，其中家庭教育市场规模约1,800亿，幼儿园市场规模约1,700亿。受益于二胎政策以及家庭教育投入加大等因素，未来将保持稳定增长。
• 新三板市场教育行业：借力东风，方兴日盛－2016年投资策略
  教育行业：一条十年的投资赛道。中国教育产业 2015 年市场规模约 6.8 万亿元，拥有海量的市场空间，其中政府经费、社会投资、城镇和农村家庭支出分别约 3.3、 0.65、1.8 和 1.1 万亿元，我们预计 2017 年市场规模将达到 9 万亿元，3 年 CAGR为 14.5%。教育行业拥有众多细分行业且竞争格局高度分散，所以教育行业龙头上市公司的发展战略均以“内生专注主业+外延兼并收购”为主。
• 教育行业：扬帆启航，掘金教育四大细分领域
  近几年受政策推动及刚性需求影响教育行业步入快速成长期。15 年国内育市场总规模约 6.8 万亿，其中政府、社会及家庭支出分别占 48%、10%和 42%，其中家庭教育中体制外投入约占 38%。