2016年，环保上市公司营业总收入为1518亿元，同比增加350亿元，增幅达29.97%，属于近年来最高水平。归属于母公司的净利润193亿元，同比增加26亿元，增幅达15.52%。扣除非经常性损益后的归母净利润共170亿元，同比增加42.67亿元，增幅达33.56%，创下阶段性新高。整体毛利率为33.78%，同比减少0.23个百分点，毛利率近年来出现逐步下滑趋势，说明行业竞争愈发激烈；同时，整体净利率为14.17%，同比减少0.05个百分点。

经党中央、国务院批准，第三批中央环境保护督察工作全面启动，已组建7个中央环境保护督察组，分别负责对天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州等7个省（市）开展环境保护督察工作，截至5月1日，7个督查组全部完成进驻，进驻时间约1个月。环保督查坚持问题导向，重点盯住中央高度关注、群众反映强烈、社会影响恶劣的突出环境问题及其处理情况；重点检查环境质量呈现恶化趋势的区域流域及整治情况；重点督办人民群众反映的身边环境问题的立行立改情况；重点督察地方党委和政府及其有关部门环保不作为、乱作为情况；重点了解地方落实环境保护党政同责和一岗双责、严格责任追究情况等。

根据我们的分析，华北地区六省市（北京，天津，河北，山西，山东，河南）未来五年环保市场的投资空间在1.3万亿，可以支撑当地环保企业快速发展。环保强化督查有效确保市场落实，雄安新区设立提高了对环保投入强度的预期，我们看好京津冀地区的优质环保企业。

2月22日，发改委公布各地共上报PPP资产证券化项目41单，其中，公路交通项目11单、城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单、能源项目2单、污水垃圾处理项目21单。3月10日上海、深圳两大交易所对符合挂牌条件的4个资产证券化项目（固安工业园区新型城镇化PPP项目、杭州庆春路隧道PPP项目、广晟东江环保虎门绿源PPP项目、首创股份污水处理PPP项目）发放无异议函，项目发行通过，PPP资产证券化正式进入落地期。

本周环保板块上涨2.93%，同期沪深300 下跌0.78%，板块跑赢大盘3.71个百分点，位列所有板块第4 位。创业板指数上涨0.64%。

环保督查整改措施明确，2017 整改推动需求增长。第一批中央环境保护督查的8 省（区）已全部完成整改方案并公开，各省均提出了明确具体的整改方案及目标。

截止4 月28 日，环保板块68 家上市公司已经全部发布2016年年报，从业绩情况来看，2016 年环保板块整体净利润增速为14.2%，同比减少17.8pct，因水务运营板块占比较大，剔除水务运营板块后，环保板块整体净利润增速为25.4%。

本周环保板块下跌4.1%，同期沪深300 下跌0.57%，板块跑输大盘3.53个百分点，位列所有板块第97 位。创业板指数下跌2.57%。

重要股东增持股份、员工持股计划股份、非公开发行股份、股权激励股份、重大股权交易股票解禁期前后会迎来套利机会。

2016 年年报及2017 年一季报公告期已基本结束，纵观环保板块，2016 年度行业营收和利润分别同比增长35.8%和15.89%，比15年增速分别增加18%和下降9.6%。营改增税收政策调整及行业价格竞争范围扩大带来的负面影响在2016 年得到了集中体现。2017 年第一季度整个行业经营趋势向好，主要得益于PPP 业务的大范围铺开，行业营收和利润同比分别增加了41.58%和41.86%，增速分别比去年同期上升17%和27%。环保的高增速主要来自于国家强力推进PPP 业务，节能，监测，固废和污水将显著获益。

新区模式本质反应环境资源禀赋与城市发展需求的矛盾凸显！环保龙头估值提升至当年30 倍，打开行业估值空间。

发改委公布一季度全社会用电量约1.45 万亿千瓦时，增速6.9%超预期。从发电情况来看，虽然火电总体发电量提升明显（8.4%）、设备利用小时数略有回升。

2016 年环保类上市公司实现营收1815.95 亿元，同比增长26.84%，实现归母净利润218.88 亿元，同比增长19.66%，远高于A 股全部上市公司，尤其是营收呈加速增长趋势，显示出行业的高景气度。环保行业归母净利润增速低于营收增速，主要是PPP 大力推广，而PPP中包含大量土建等低毛利率业务，导致归母净利润增速低于营收增速，此外，也与环保行业竞争加剧有关。

本周各板块跌幅明显，公用事业与环保板块下跌1.91%。上个交易周，沪深300 下跌1.66%，上证综指下跌1.64%，创业板指数下跌1.76%。申万公用事业与环保板块下跌1.91%，环保各三级子版块均下跌，跌幅后三的为火电（-3.01%）、燃机发电（-2.79%）、热电（-2.33%）。

2017 年4 月29 日，环保2016 年报及2017 年一季报公布完毕。2016 年是“十三五”开局年，大气、水和土壤三大战役也到了关键时期，政策的强刺激及商业模式的成熟引导市场逐渐看好环保板块，建议选择细分市场空间大，成长性确定的标的。

国务院常务会议要求打好蓝天保卫战，由中央财政安排专项资金，明确路线图和推进时间表，力求推动京津冀空气质量改善。

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板块间差异明显，供热与监测检测稳健增长，大气板块表现不佳。集中供热板块2016 年归母净利润增速最高，达44.3%，监测检测、节能与固废紧随其后，分别上涨35.5%、34.3%和21.3%，水处理板块同比增长16.8%，增幅较小，主要是部分水务企业受“增值税即征即退”政策调整影响。

本周，十二届全国人大常委会第二十七次会议举行第一次全体会议，环境保护部部长陈吉宁作关于2016年环保目标完成情况与2017年工作安排的报告。报告内容中强调坚决治理大气、水、土壤污染，全面落实《“十三五”生态环境保护规划》,深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划。