日前，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定了 2 件大事，其中之一是确定促进健康服务业发展的措施。会议要求，要增强发展健康服务业的紧迫感，一是研究制定健康产业发展行动纲要，科学界定内涵，建立长效支持机制，推进医疗健康与养老、旅游、体育、互联网等有效融合，形成功能齐全、结构合理的产业支撑体系。

Cardiac ablation is an endovascular procedure that helps to treat an irregular heart rhythm and is performed with the help of an ablation device and catheter. These products use radio frequency (RF) as an energy source to destroy unhealthy heart tissues. Ablation catheters remove faulty electrical pathways from the heart,thereby reducing the risk of ventricular fibrillation and sudden cardiac arrest.Based on product, the market is segmented into cardiac ablation devices and cardiac ablation catheters.Based on the procedure, the market is segmented into atrial fibrillation ablation,supraventricular tachycardia ablation, and ventricular tachycardia ablation.Based on the end-user, the market is segmented into hospitals and clinics and ambulatory surgical centers (ASCs).

Until recently, discussion on feminine matters was taboo in the social community because of which, women suffered from a lack of knowledge on the subject. However, the situation has changed significantly over the years, and women have become aware about their health, including feminine hygiene issues. With the evolving perceptions of women, vendors are trying to fulfill the demand for proper feminine hygiene by providing high-quality products. Currently, sanitary pads are the most commonly-used products for feminine hygiene by women. In the feminine hygiene market, sanitary napkins are followed by menstrual cups and tampons.

The global massage equipment market was valued at $18.32 billion in 2016, and it is likely to grow at a CAGR of 5.88% to reach $24.38 billion by 2021. The market was dominated by the Americas in 2016, which accounted for a revenue share of 45.42%. The demand for handheld massagers has increased in the past three years because of the rise in awareness among the global population about professional and premium massagers. Professional massagers are known for providing quality results to individuals and are comparatively expensive. Massagers are primarily prevalent in the market based on their massage mechanisms such as natural, organic, acupressure, shiatsu, ultrasonic, hypoallergic, homeopathic, and aromatherapy. Inexpensive electric massagers attract much of the end-users in developing countries. Countries like the US and the UK are the major revenue contributors to the global massage equipment market.

Bipolar disorder, also called manic-depressive disorder, is a mental disorder that causes unusual mood swings in patients. The disease causes periods of depression and mania in patients.The market encompasses drugs for the treatment of manic and depressive episodes.The major drug classes included in the report are antipsychotics, anticonvulsants,mood stabilizers, and other drugs such as antidepressants and antianxiety drugs.The global bipolar disorder therapeutic market is expected to benefit from the rising awareness of the disease, which is increasing the diagnosis rate. The major drug classes included in the treatment of bipolar disorder are antipsychotics,anticonvulsants, mood stabilizers, and other drugs such as antidepressants and antianxiety drugs.

上市公司财务数据：从仅剔除新股等不可比数据端口来看，2017H1 收入端增速 18.78%，较 2016 年上半年同期提升0.88 个百分点，其中外延及行业影响较大个股 （包含重点龙头）对行业增速的提振明显（内生收入增速 11.46%，外延并购及影 响较大个股贡献 7.32 个点的营收增速）。单季来看，2017年 Q2 行业整体的收入增 速环比提升 2.08个百分点。收入增长一部分主要来自于外延（2017Q2内生收入同 比 11.11%，环比放缓）。数据上可以大致可以看出，在行业结构优化阶段，上市公 司整体内生增长乏力，增长更多来自于行业体量（营收、净利）大的龙头企业较高 增速带动以及内部并购整合，预计在结构调整大背景下，子行业及龙头个股对行业 扰动将加大，行业内强者恒强趋势明显，行业内部的整合或将继续加速

目前国内医药产业与美国1970s-1980s环境很类似，2020s-2030s国内医药行业成长环境将与 1990s-2000s美国医药黄金成长时代环境类似。国内或将步入发展新时代，该阶段内恒瑞医药、复星 医药、石药集团、上海医药、科伦药业等将迎来新的发展机遇。        2017年1-6月份医药制造业主营业务收入14516亿（+12.5%）和利润1596亿（+15.9%）。6月 份单月收入和利润增速分别为+14.2%和+16.3%。我们认为：17年医药工业迎新变化周期，估计17 年工业增速12%-13%。原因是：1）摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年，处方药价格进入相 对稳定期；2）创新药审批环境优化等

医药板块上市公司整体收入和净利润增长19%、17%，考虑到其中并购因素，实际增速低于以上水平。医药上市公司260 多家，仅占全行业不到5%，而且在我国审批之下，能够上市的多数为各自领域的佼佼者，从样本意义而言，这TOP5% 和全行业几千家公司很难互为验证。而且上市公司之间差异也较大，样本数量较少且龙头公司贡献了利润的大多数，个 体对总量的影响很大，使得总量分析难以线性外推至所有个体。

2017 年年初至今，全球大部分地区医药板块呈上涨趋势。香 港中国内地医疗保健和纳斯达克医药生物指数大幅上涨领跑全 球，其中香港内地医药指数跑赢大盘，纳斯达克医药指数跑输大 盘。其他指数方面，标普 500、彭博欧洲、德国医药指数上涨但 跑输大盘，英国、日本、中国及台湾加权医药指数在大盘上涨的 情况下出现下跌。 横向看全球主要医药上市公司的估值：基于创新等因素，均 在其未来三年净利润复合增速的基础上享有一定溢价，A 股医药 白马股的溢价率相对其增长速度而言并不高，我们认为其估值基 本合理。

医药零售是低频高毛消费行业，正处于集中度提升历史机遇期 医药零售行业客流量日均仅数十人，但是毛利高达 25~40%，远高于普通零售业 态。行业百强的自营门店占全国营收比例估计仅为 20%左右，显著低于海外美日 同行业集中度水平。当前营改增税制改革破除了单体药店不合规经营的优势，医 保资质放开利好正在外省扩张的全国性龙头企业，双因素推动集中度迅速提升。

我国作为全球最大的仿制药生产国，虽目前面临仿制药数量众多但质 量参差不齐，与原研药相比疗效差异显著等问题，但其研发时间缩短 和经济投入较低亦具有价格低廉和药物可及性高的优点。因此，开展 一致性评价成为仿制药能够媲美原研药药效且能拥有市场信心的不 二选择。一致性评价定的开展与推进有利于仿制药市场的优胜劣汰， 优化竞争格局，引领行业由以前的低价恶意竞争向质量保证销量的优 良态势发展。我们看好一致性评价工作在有条不紊地迅速进行中的公 司，其高质量仿制药有望赢得广泛的市场空间。

IVF 技术壁垒高，千亿市场空间。1）IVF（试管婴儿）已収展到第三代， 妊娠率最高。第一代主要用于解决女性不孕问题，第事代主要用于解决男 性不育问题。第三代试管婴儿主要用于优选优生优育。目前国际上 IVF 的 整体妊娠率在 40%-60%之间。2）截至 2016 年全球已有超过 700 万名试 管婴儿，复合增速保持在 10-15%。2016 年 IVF 市场觃模达 122 亿元，预 计到 2019 年达 185 亿元，复合增速 15%。3）2016 年我国不孕不育患者 已超 5000 万，约 30%，即 1500 万患者需要 IVF 治疗，按平均费用 15000-16000 元计算，预测 IVF 潜在市场觃模高达 2250-2400 亿元

本周医药指数上涨0.82%，表现略不及沪深300的0.92%的涨幅。子板块表现最好的医疗器械，涨幅为3.92%，最弱势的医药商业板块 下跌0.86% 。2017年上半年，医药上市公司实现收入和扣非净利润增速分别为19.16%和19.07%，整体延续了2016年的复苏趋势。板块 上，儿童药、疫苗、连锁药店、IVD等实现了高速增长。我们建议继续持有低估值、业绩稳健的行业龙头标的，如上海医药、华润三九、华润双鹤、云南白药等。根据中报业绩情况，本周建议积极配置中报业绩高增长的细分领域中估值较为合理的标的、重点推荐葵花药业、华润三九等OTC企业

本周国务院医改办召开全国医联体建设现场推进会，未来分级诊疗制度建 设大势所趋，建议关注慢病治疗企业通化东宝（600867.SH）以及影像诊 断、检测诊断类企业如万东医疗（600055.SH）、迪安诊断（300244.SZ）。 另外，国家卫生计生委发布进一步加强疫苗流通监管促进疫苗供应工作的通知。二类疫苗的管理趋严，疫苗企业业绩相比去年回暖，但目前疫苗企 业的估值整体偏高，建议适当关注。